上下游备战“红五月” 本月煤价或有新突破

节后，受产地发运至港口成本持续倒挂，及铁路增量被需求增量所消化，港口低位货源依然稀缺。同时，海外矿价与海运运费同步上涨，进口煤成本居高不下，短期内，对货源补充作用有限。随着多地气温回升，下游终端存节前补库的边际增量预期，部分贸易商报价维持坚挺，煤价延续偏强走势。

目前的煤炭市场呈现供需紧平衡，供给增量有限，叠加进口收缩，需求淡季超预期，库存持续去化，基本面偏强。成本支撑下，产地坑口价格稳中小幅回落，但运输费用依然偏高，港口贸易商挺价意愿强烈。“迎峰度夏”强势补库，叠加厄尔尼诺高温预期，采购需提前布局，本周现货市场易涨难跌。政策托底方面，能源安全战略强化，长协煤稳价。但终端需求超预期，国际能源风险叠加下，进口煤没有价格优势，电力终端采购积极性远超去年。此外，油价高企带动煤化工需求，化工行业耗煤量同比增长，贸易商在供需偏紧格局下挺价意愿强烈。

沿海市场利好因素集中释放，煤价延续上涨行情，五月份煤价重心有望继续拉高。首先，印尼计划对煤炭和镍征收出口税及暴利税，作为抵消该国预算中日益增长的补贴成本的措施。印尼政策端对出口供应的扰动不断，外盘货源供应持续偏紧，国际煤价高位运行;叠加油价高成本等推高国际海运费，进口到岸成本高位，终端对进口煤采购拿货相对谨慎，需求继续转向内贸市场倾斜;其次，沿海电厂日耗回升加快，工业用电负荷恢复，终端派船积极性很高，且电厂去库速度加快。节后，终端有增量补库需求，市场新增货盘稳步增加;再次，大秦线开足马力，货源调进虽有增加，但调出也不弱，需求乐观，环渤海港口垒库速度缓慢，部分港口货源结构性偏紧，船舶待货时间延长、周转效率下降，市场可用运力逐步收缩。第四，中东地缘冲突导致国际能源供应链不确定性较强，叠加多国即将迎来高温和旱季天气，国际海运费上涨，外矿报价保持坚挺。印尼矿商还将面临柴油成本上升和通胀压力，供应难有明显改善。

南方高温，进口煤减量，油价、天然气涨价，燃煤电厂负荷拉高，额外需求增加，电厂补库意愿强烈，对长协煤拉运及市场煤采购需求维持向好，多因素共同助推环渤海港口煤价持续走强。