供应扰动+成本支撑，煤焦联袂走强

产地安监频繁限制供应恢复速度，铁水高位支撑刚需采购，同时上游库存去化明显，近期国内主焦煤、焦炭市场价格依旧维持高位，但大幅上涨后下游钢材淡季预期，产地供应边际恢复等博弈加剧，蒙煤及部分配焦煤种竞拍价格有所松动。

焦煤市场结构性特征凸显。6月25日，山西召开全省践行正确政绩观深化煤炭行业专项整治工作推进会，要求坚决抓好中央安全生产考核巡查反馈问题整改，加强煤矿等重点领域隐患排查整治，全力做好汛期安全风险防范。近期山西复产复工煤矿增多，但生产工作面减少、生产班次减少情况仍然存在，实际产量仍低于正常水平。优质低硫主焦资源紧缺，部分企业预售订单充足，现货价格高位坚挺。相对而言普通高硫煤、配煤货源紧张程度缓解，流拍率有所增多，市场出现一定分化。进口端蒙煤通关量持续高位，口岸库存回落有限，但今日市场传闻蒙煤司机闹事导致查干哈达装车受阻、道路拥堵，或影响后续通关效率。

焦炭方面，市场延续成本驱动型涨价行情，第九轮提涨即将顺利落地。当前焦化企业受高价煤挤压利润微薄，中小焦企小幅控产、库存低位，现货支撑扎实。但终端钢材步入传统淡季，表需明显弱于去年同期。南方梅雨、高温天气压制施工，建材成交疲软、库存持续累积，钢厂利润收缩，后续钢焦博弈或明显加剧。

后续来看，预计7月上半月市场韧性仍存。主产区安监力度短期难松，煤矿全面放量尚需时间，叠加蒙古那达慕大会阶段性影响口岸通关，进口供给短期扰动，低库存格局下煤焦现货价格仍将坚挺。同时，焦炭第十轮提涨仍有较大概率，短期支撑盘面重心偏强。远期仍需警惕需求端负反馈风险，今年下游表需难言乐观，钢材累库压力或较为明显，叠加钢铁、焦化节能降碳政策逐步落地，需求端制约因素明显，供应端恢复进展也至关重要。