天合光能半年报：节流稳盘，储能成为破局关键？

8月7日，天合光能正式披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入319.85亿元，同比微增2.99%；归母净利润录得-2.24亿元，较上年同期的-32.86亿元实现大幅减亏，距离盈亏平衡仅一步之遥。

但这份看似亮眼的减亏数据背后，行业深度调整下的盈利压力仍未实质性缓解当期公司综合毛利率为7.59%，虽较上年同期提升2.14个百分点，但仍处于行业低位，不足以覆盖期间费用等刚性支出。与之对应，公司扣非归母净利润仍亏损28.90亿元，同比仅收窄0.66亿元，光伏主业的核心盈利能力尚未出现拐点。

拆解利润结构不难发现，当期5.58亿元投资收益与21.35亿元公允价值变动收益，是拉动归母亏损大幅收窄的核心支撑项。

本期财报中最具韧性的指标，当属同比大增175.14%、达到50.72亿元的经营活动现金流净额。值得注意的是，当期公司经营活动现金流入合计360.34亿元，较上年同期反而减少20.65亿元，这份亮眼的现金流表现，本质上是公司在行业下行周期中，通过全链条现金流出端精细化管控实现的。

其一，购买商品、接受劳务支付的现金为216.32亿元，同比压降27.08亿元，除采购量、原材料价格下行的常规影响外，财报数据显示，截至2026年6月末，公司应付票据及应付账款合计达314.92亿元，较上年同期的286.94亿元增加近28亿元，对供应商账期的合理优化，是短期现金流增厚的重要原因，而该部分应付款项的兑付义务将在后续周期逐步释放。

其二，支付给职工以及为职工支付的现金为26.85亿元，同比减少10.41亿元，降幅接近28%，直观体现了公司在行业调整期对人力成本的精准管控导向。

其三，支付的其他与经营活动有关的现金为54.98亿元，同比减少16.74亿元，运杂仓储、水电、市场推广等费用均实现不同程度压降，全链路运营降本的成效充分显现。

在行业洗牌周期中，“节流”是企业守住经营安全线的基础，而天合光能的“开源”路径，早已锚定储能赛道。截至2026年6月末，公司全球储能系统累计发货量突破25GWh其中2024年末累计交付10GWh，2025年全年交付8GWh，2026年上半年交付超5GWh，2026年年内新签订单突破16GW。当期储能业务贡献营收24.72亿元，毛利率高达21%，大幅高于光伏产品、系统解决方案两大主业，已成为公司第二增长曲线的核心支柱。

凭借早年的前瞻性布局，天合光能在储能赛道抢占了先发优势，但对标全球储能第一梯队企业，公司在核心技术沉淀、规模化产能储备、全球优质客户覆盖与品牌认知度等维度，仍有明确的追赶空间。

整体来看，天合光能2026年上半年交出了一份稳字当头的阶段性答卷归母亏损大幅收窄，但主业盈利仍受行业周期压制；储能业务高速增长，但当前营收体量尚不足以完全对冲主业压力。后续光伏行业政策走向、储能业务的持续放量，将成为决定公司业绩能否彻底反转的两大核心变量。

紧随半年报披露之后，8月11日天合光能发布公告，实控人高纪凡及其一致行动人江苏盘基投资有限公司启动股份询价转让，拟出让公司股份3630万股，占总股本比例1.55%。8月12日公司即披露询价结果最终确定转让价格为12.59元/股，本次转让共吸引33家机构参与报价，合计有效申购股份数达1.04亿股，认购倍数2.9倍，拟转让股份已实现全额认购，最终9家机构获配全部份额。

单日完成全部流程、近3倍的认购热度，也反映出资本市场对天合光能未来的期待。

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