（三）资本市场表现
14家上市公司2015年PE均值为65.34。其中格林美PE值最高为143.46，盛运环保PE值最低为16.77。
图10 固废处理行业上市公司市盈率分析图
数据来源：wind，和君分析
三、成功要素分析
我们选择两家表现突出、有代表性的固废处理类公司进行深度分析，探索其在资本、产业、管理等方面的成功要素。根据上部分的分析，从盈利能力和成长性上看，盛运环保、城投控股、中国天楹、启迪桑德表现颇为亮眼。但我们发现，盛运环保与城投控股的营收和利润很大程度上来自于股权投资，在固废处理行业中并不具有代表性。因此我们选择启迪桑德和中国天楹进行深度分析。
（一）启迪桑德：布局完善，打造综合市政环保平台
图12 启迪桑德近五年来股价变动图
数据来源：wind，和君分析
启迪桑德于1993年10月在湖北省宜昌市成立，1998年2月在深圳主板上市。启迪桑德的前身为国投原宜磷化股份有限公司，主营产品为磷化工及建材产品。
2002年12月31日，北京桑德环保集团公司协议受让国投原宜实业60.61%的股份，实现借壳上市；2004年，公司简称变更为“国投资源”，主营业务转变为市政给水及污水处理；2005年，公司简称变更为“合加资源”，主营包括工业原材料、污水处理和固废处理，公司开始涉足固废处理领域；2010年，公司简称变更为“桑德环境”，主营水处理和固废处理项目。公司涉足水务行业较早，主要集中在湖北省内，经营稳定。
相对于水务行业，固废处理行业发展较晚，发展空间较大，因此，启迪桑德逐渐扩大固废处理业务的占比，在生活垃圾综合处理方面逐渐表现出明显的优势。2010年12月，桑德环境与重庆市南川区人民政府签订南川区生活垃圾处理的特许经营协议，快速的业务发展使得公司积累了成熟的项目运营经验，并将业务扩张至山东、湖南等地。
在固废处理方面，桑德环境并不局限在生活垃圾处理，择机进入工业危废回收、餐厨垃圾处理和医疗废物处理领域。2011年12月，公司与湖北楚凯共同成立襄阳楚德在原再生科技有限公司，承担电器电子、废旧轮胎等再生资源项目；2012年1月，公司收购咸宁市兴源物资再生利用有限公司。
在餐厨垃圾处理方面，2013年4月，公司投资成立金华格莱铂兴能源环保科技有限公司，在金华市开展餐厨废弃物资源化利用和无害化处理项目。2013年7月，桑德环境收购淮安市康德医疗废物处置有限公司，正式进军医疗废物处理领域。回顾公司从2010至2013年的发展，可谓动作频频，通过设立子公司，并购等方式，在生活垃圾处理业务稳步发展的同时，逐步延伸至工业危废、医疗危废、餐厨处理等领域。近五年，公司对外投资、收购事项超过五十次，业务种类还是地域分布均快速扩张。
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