更致命则的是其以短期融资为主、长期债务为辅的融资策略,随着不断到期的短期债压顶,高负债危险下导致融资无法继续,最终资金链断裂引发财务崩盘。2012年资产负债率高居海外上市光伏企业榜首的赛维已经陷入四处融资偿还短期债券的窘境,这也成了压垮赛维LDK的最后一根稻草。
尽管2012年光伏行业电池组件价格和出货量相比金融危机以来有所回升,但由于赛维的高负债、高资金成本,只能以大幅低于同行毛利率的方式贱卖产品,偿还债务,导致越卖越亏。
2012年之后的赛维已经陷入借新还旧的债务循环续命的“假死”状态。除了依靠政府以及与债主谈判,公司几乎没有更多有效的办法,作为一家上市公司,由于公司严重亏损,投资者对公司信心降低,再融资也无法进行,公司缺血的状况持续,而且难以止血。
赛维不是尚德,尚德所在的无锡地区拥有大量其他产业和企业,而新余市唯一可仰仗的就是新余钢铁和赛维这两家公司。2011年,赛维一家企业上缴的税收就高达13.6亿元,成新余市财政贡献第一大户。赛维一旦倒下,依附其生存的当地百余家光伏企业、新余市千亿新能源产业计划、江西省千亿战略性新兴产业规划都将随之瓦解。由此,新余市政府很难有无锡市政府对待尚德那样的胆量和魄力来让赛维破产重整。相反,从2012年年初开始,新余乃至江西甚至不断向赛维“输血”:先是新余市政府提供2亿财政扶持;紧接着江西省有关部门拿出20亿资金救急;2012年7月,新余市政府又利用一笔“赛维LDK稳定发展基金”为赛维垫付了5亿元到期贷款。
而对银行来说,捆绑赛维这样有地方政府信用背书的大型民企是其最容易依赖的服务对象和利润大户,即便连年亏损,只要企业不倒闭,就可不断借新债还旧债。而同在一条船上后,银行甚至选择继续给企业输血放贷。这也是为何直到无锡尚德宣布破产重整两年多后,赛维才走上这条路的原因。
