【电新】曾彪：22Q1电动车板块归母净利润同比高增
22Q1新能源汽车产业链收入同比增长114%。根据WIND数据，22Q1我们选取的35家新能源汽车产业链公司收入合计1765.1亿元，同比增长114%。其中，增速超过100%的分别为：锂资源板块同比增长275%；锂电池板块同比增长118%；锂电设备板块同比增长116%；结构件板块同比增长110%；电解液板块同比增长100%。
22Q1新能源汽车产业链归母净利润同比增长177%。根据WIND数据，22Q1我们选取的35家新能源汽车产业链公司归母净利润合计209.3亿元，同比增长177%。其中，锂电池板块归母净利润25.3亿元，同比下降17%。除此之外，其他板块归母净利润均同比提升。钴资源板块同比提升71%；锂资源板块同比提升2151%；锂电设备板块同比提升61%；正极材料同比提升131%；负极材料同比提升90%；电解液板块同比提升353%；隔膜板块同比提升119%；结构件板块同比提升58%。
22Q1新能源汽车产业链收入环比下降2%。根据WIND数据，22Q1我们选取的35家新能源车产业链公司收入总和环比下降2%。其中，钴资源、锂资源、正极、负极、隔膜、结构件板块收入环比增速分别为7%、38%、14%、14%、2%、6%；锂电设备、电解液、锂电池板块收入分别环比下降26%、10%、11%。
22Q1新能源汽车产业链归母净利润环比下降7%。根据WIND数据，22Q1我们选取的35家新能源汽车产业链公司归母净利润总和环比下降7%。其中，锂资源、正极、负极、电解液、隔膜、结构件板块归母净利润环比增速分别为80%、36%、21%、52%、5%、15%。钴资源、锂电设备、锂电池板块归母净利润环比分别下降7%、45%、73%。
22Q1新能源汽车产业链净利率环比下降0.7pct.根据WIND数据，22Q1我们选取的35家公司测算新能源汽车产业链净利率为11.9%，环比下降0.7pct.其中，锂资源、正极、负极、电解液、隔膜、结构件环节净利率分别环比提升13.8、1.3、1.2、6.3、0.9、0.7pct；钴资源、锂电设备、锂电池板块净利率分别环比下降1.2、2.5、7.9pct。
投资建议：Q1是锂涨幅最大的季度，Q2开始锂价小幅下滑，六氟、VC、电解液大幅下滑，电池成本有所改善，板块有望迎来盈利拐点。1)电池毛利率拐点已至，关注宁德时代、派能科技、亿纬锂能，建议关注蔚蓝锂芯；2)符合电化学发展方向的正极、辅材，关注：德方纳米、容百科技，建议关注天奈科技；3)量的逻辑显著的材料环节，关注：中科电气、恩捷股份，建议关注星源材质。
风险提示：疫情影响国内新能源车产销；锂价上涨超预期的风险；研报使用信息数据更新不及时的风险；样本选取导致数据无法完整反映行业行业情况的风险。
文章来源：中泰证券研究
