板块回顾
上周表现：5 月2 日- 5 月6 日，申万一级行业大部分下跌，其中社会服务、美容护理、房地产跌幅最大，跌幅分别为4.01%、4.21%、5.44%；国防军工、纺织服饰、家用电器涨幅最大，涨幅分别为2.42%、2.22%、1.87%；电力设备排行倒数第十，跌幅为2.36%。
上周新能源板块涨幅前十的个股是：恒力石化(13.22%)、长安汽车(12.51%)、天能股份(10.08%)、湘电股份(9.25%)、回天新材(6.61%)、中航重机(5.51%)、科恒股份(4.82%)、国机精工(4.72%)、鹏辉能源(4.63%)、时代新材(4.43%)。跌幅前十的个股是：追日电气(-8.50%)、容百科技(-8.22%)、宁德时代(-8.15%)、蔚来(-7.90%)、吉利汽车(-6.75%)、安彩高科(-6.36%)、振华新材(-6.30%)、中矿资源(-6.21%)、天顺风能(-6.17%)、中天科技(-6.12%)。
新能源车核心观点及投资建议
近日，多家新能源汽车企业公布4 月产销数据，比亚迪新能源汽车生产10.74 万辆，去年同期产量为2.7 万辆，同比增长296%；4 月新能源汽车销售10.6 万辆，去年同期为2.56 万辆，同比增长313%。极氪交付了2137 辆，环比增长19%。蔚来汽车交付新车5074 辆，其中ET7 交付693 辆。理想汽车交付4167 辆理想ONE.小鹏汽车交付9002 辆，其中小鹏P7 交付3714 辆，小鹏P5 交付3546 辆。零跑汽车共交付9087辆。哪吒汽车交付为8813 辆，同比增长120%。广汽埃安新能源汽车销量成绩为10212 辆。合创汽车订单共计3084 辆，同比增长超6500%。
极狐汽车4 月份交付1140 辆，环比增长54%，同比增长1113%。小康股份销量7738 辆，同比增长187.56%。上汽集团4 月份整车合计产量为15.8 万辆，去年同期为41.6 万辆，4 月份产量减少了25.8 万辆。从汽车产销量来看，无论是与今年3 月份相比，还是与去年同期相比，4 月份的汽车销量都出现大幅下滑，多数企业的环比销量出现了腰斩，中汽协预计4 月汽车行业销量为117.1 万辆，环比下降47.6%，同比下降48.1%，主要受疫情影响；2022 年1-4 月，汽车销量预计768 万辆，同比下降12.3%。从新能源汽车产销量来看，部分头部厂商受生产供应的影响，短期销量下滑，但其余厂商仍保持了良好的销量表现，符合市场的预期，乘联会预计4 月新能源市场仍将保持25%以上的市场渗透率。随着疫情防控在坚持推动动态清零，总趋势逐步转向稳定，复工复产节奏好于预期，预计五月有望逐步恢复正常生产，疫情影响边际减弱，汽车产业景气度将持续恢复。
在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，2022 年新能车板块仍有望存在结构性机会，短期调整或将提供买入契机。据乘联会预计2022 年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达500 万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022 年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。新能源整车板块相关标的包括：传统车企比亚迪、长城汽车、广汽集团，新势力车企蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车。
光伏、风电核心观点及投资建议
光伏：国际方面来看，美国贸易代表办公室5 月3 日宣布，四年前依据所谓“301 调查”结果对中国输美商品加征关税的两项行动将分别于今年7 月6 日和8 月23 日结束。即日起，该办公室将启动对相关行动的法定复审程序。所谓“301 调查”源自美国《1974 年贸易法》第301条，依据该调查，美国先后自2018 年7 月和8 月起分两批对从中国进口的商品加征25%关税。若后续关税顺利取消，国产组件有机会直接出口美国，利好中国对美国光伏产品出口贸易。国内方面来看，5 月6 日，中共中央办公厅，国务院办公厅印发了《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，提出推进生产生活低碳化，推动能源清洁低碳安全高效利用，引导非化石能源消费和分布式能源发展，在有条件的地区推进屋顶分布式光伏发电。坚决遏制“两高”项目盲目发展，深入推进产业园区循环化改造。大力发展绿色建筑，推广装配式建筑、节能门窗、绿色建材。同时，国家能源局宣布，我国首批以沙漠戈壁荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设提速，包括华能内蒙古上都第三风电场等一批新能源工程近日开工，截至目前，一亿千瓦的装机规模已开工近九成，各项工程进展顺利。从分布式光伏发电来看，2022 年Q1 分布式光伏新增装机量为887 万千瓦，占比高达67%，分布式光伏规模快速扩大，除了本身具有占地面积小、灵活智能等优点以外，中共中央、国务院在政策性指导意见上也继续大力推进分布式光伏在县城中的建设，后续有望继续维持高速增长。从风电光伏大基地建设进度来看，第一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电、光伏基地建设项目清单在2021 年11 月底印发，涉及19 省份，规模总计97.05GW，目前开工近九成；第二批风光大基地规划方案今年2 月底落地，到2030 年，规划建设风光基地总装机约455GW，其中，“十四五”时期规划建设风光基地总装机约200GW，“十五五”时期规划建设风光基地总装机约255GW.第二批大基地建设的规模超出预期，为中长期光伏装机量高增长奠定基础。在分布式光伏高增长+大基地项目积极推进的背景下，“十四五”期间我国光伏装机量将实现高增长。
从短期来看，上周光伏中上游价格延续微涨走势，主要系国内大厂扩产释放增量不及预期，叠加下游需求旺盛所致。从供给端来看：根据硅业分会，Q1 国内多晶硅产量共约15.9 万吨，同期进口量预计在2.2万吨，国内硅料总供应量约18.1 万吨，低于预期，与硅片产量72GW 对应的硅料需求相比，硅料供给略显不足。4 月国内多晶硅产量约5.8 万吨，环比+6.2%，同期进口量预计在0.6 万吨，国内总供应量约6.4 万吨，与24GW 左右硅片产量对应的硅料需求相比，硅料供给略显不足。根据各企业扩产进度，预计2022 年Q2/Q3/Q4 国内多晶硅产量分别可达18/18/20万吨，全年海外多晶硅供应量预计在10 万吨左右，全年合计82 万吨左右硅料供应，可满足终端装机需求约225GW.从需求端来看：2022 年Q1 光伏需求淡季不淡，截至3 月，2022 年央国企组件开标/定标规模超过50GW，组件厂家开工率维持在高位。展望Q2，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长。
结合供需格局来看：2022 年Q1 硅料整体新增供给量对比下游新增需求仍显不足，硅料供需错配维持，硅料价格维持微涨走势，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。展望5 月， 硅料供应和需求分别将达6.7-6.8 万吨和7-7.2 万吨，总体供应仍小于需求，因此预计硅料价格短期内仍将延续微涨走势。
从长时间维度来看，在“双碳”以及2025 年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1)供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位的硅料龙头通威股份、大全能源；2)组件一体化龙头隆基股份、天合光能、晶澳科技；3)受益于光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4)受益于双玻组件渗透率提升的光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5)受制于原材料短期供应瓶颈及市场需求有限，供需格局相对较紧俏的EVA 胶膜环节龙头福斯特、海优新材；6)受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。
风电：从短期来看，进入2022 年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。
风险提示
新能源车产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。
文章来源：东亚前海证券
