中汽协发布4 月份产销数据，2022 年1-4 月我国新能源汽车累计产量160.5万辆，同比增长113.7%；销量155.6 万辆，同比增长112.2%；其中，4月新能源汽车产量31.2 万辆，环比下降33%，同比增长43.9%；销量29.9万辆，环比下降38.3%，同比增长44.6%。从各厂商出货来看，比亚迪4月份乘用车销量10.48 万量，同比增长138.40%，环比增长1.49%。
受益于整车销售强劲，比亚迪4 月现动力电池装机量4.27GWh，占据32%的市场份额。宁德时代4 月装机仍为第一单出货为5.08GWh，环比3 月出现大幅的下滑，我们认为主要原因或是核心客户特斯拉上海工厂开工率不足的影响。考虑到复产已在进行时，特斯拉上海产能利用率已不断回升，叠加显著的先发优势以及三元电池高镍趋势确定，我们认为宁德时代出货或将于5 月开始逐步复苏，市占率与盈利能力有望逐步实现修复。
新能源汽车板块自2021 年底持续调整，业内原因主要是上游原材料涨价影响整车产品价格，市场担忧会影响需求，但疫情下可以发现新能源汽车终端依然韧性十足，同时除了碳酸锂之外的诸多原材料价格已开始逐步下降，我们认为无论是盈利还是出货将于今年6 月将出现比较明显向好的景象。外部条件诸如疫情、俄乌战争、美联储加息对风险偏好已充分反应在A 股市场，本轮4 月底的反弹也能发现，新能源汽车各细分板块全线上涨，也侧面说明资金会选择基本面更强劲、业绩增速更确定的板块。
在当前时间点，我们建议关注两个方向，1)原材料价格下滑后受益利润转移的方向，也即稀缺产能的环节；2)今年将出现更多的车型，以弥补当前“哑铃状”车型(低端高端为主，中端不足)市场的不足，而爆款车型的推出必然会带来响应产业链的高景气。
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风险提示：政策不及预期，新冠疫情影响，行业竞争加剧、终端需求不及预期、原材料价格继续大幅上涨等。
文章来源：长城证券
