板块回顾
上周表现：6 月6 日- 6 月10 日，申万一级行业大部分上涨，其中煤炭、有色金属、石油石化涨幅最大，涨幅分别为10.35%、7.92%、7.87%；家用电器、电子、轻工制造跌幅最大，跌幅分别为0.67%、0.74%、1.00%；电力设备排行第六，涨幅为4.93%。
上周新能源板块涨幅前十的个股是：天华超净(24.57%)、盛新锂能(23.74%) 、中矿资源(20.34%) 、融捷股份(19.86%) 、振华新材(18.78%)、利元亨(18.62%)、中伟股份(18.39%)、天齐锂业(18.15%)、洛阳钼业(17.36%)、拓日新能(17.22%)。跌幅前十的个股是：华友钴业(-18.14%)、信义玻璃(-10.57%)、天顺风能(-7.82%)、福田汽车(-7.27%)、宇通客车(-6.50%)、长鹰信质(-6.46%)、高盟新材(-5.66%)、长高集团(-5.65%)、许继电气(-4.90%)、长城电工(-4.89%)。
新能源车核心观点及投资建议
6 月9 日，乘联会发布2022 年5 月乘用车市场数据，其中5 月新能源乘用车批发销量达到42.1 万辆，同比增长111.5%，环比增长49.8%；1-5 月新能源乘用车批发189.2 万辆，同比增长117.4%；5 月新能源车厂商批发渗透率26.5%，较2021 年5 月提升14pct.5 月新能源乘用车零售销量达到36 万辆，同比增长91.2%，环比增长26.9%；1-5月新能源乘用车国内零售171.2 万辆，同比增长119.5%；5 月新能源车国内零售渗透率26.6%，较2021 年5 月提升15pct.5 月新能源汽车销量大幅好转，较4 月的供给改善是主要原因，其中批发销量增长尤为亮眼，环比增长49.8%。从供给端来看，今年疫情复发后新能源车供应紧张局面加剧，未交付订单拖期严重，上海作为全国汽车制造的核心枢纽，在6 月全面复工复产后，新能源汽车生产能力有望得到充分释放；从消费端来看，国家和各地方针对新能源汽车的刺激消费和宣传政策于5 月起接连发布，我们看好3-5 月受疫情延迟的消费需求在近期得到大规模释放，6 月新能源汽车销量有望大幅上行。
在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，2022 年新能车板块仍有望存在结构性机会，短期调整或将提供买入契机。据乘联会预计2022 年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达500 万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022 年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。新能源整车板块相关标的包括：传统车企比亚迪、长城汽车、广汽集团，新势力车企蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车。
光伏、风电核心观点及投资建议
光伏：6 月6 日，白宫正式声明：美国将对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购的太阳能组件给予24 个月的关税豁免。白宫表示，美国允许在公共土地上部署更多清洁能源项目，并向城市和农村地区推广；将通过高薪工作支持太阳能劳动力市场的多元化；为盟国建立有弹性的清洁能源制造供应链；另外还在波多黎各投资推进数十个太阳能项目。此外，拜登政府授权使用《国防生产法》来加快清洁能源技术的国内生产，主要包括迅速扩大美国在太阳能电池板部件、建筑隔热材料、热泵、电网基础设施和燃料电池方面的制造等，目标到2024 年将美国本土太阳能制造能力提高到22.5 GW.今年3 月，美国商务部对在柬埔寨、马来西亚、泰国和越南经营的中国企业生产的光伏组件展开反倾销调查，此举冻结了东南亚四国组件的进口，也直接冻结了美国光伏项目的开发建设进度。根据Rystad energy 数据，2021 年东南亚四国的光伏组件占美国进口太阳能装机容量的85%，2022 年前两个月该比例为99%，美国光伏行业对东南亚进口组件依赖度极高。受反倾销调查影响，短短几个月内共计51GW 的318 个大型项目被取消或延迟，美国太阳能行业协会也将预期的2022 年和2023 年的光伏装机量下调了46%。
从供给端来看，中国在光伏产业全球供应链中具有举足轻重的地位，东南亚四国的光伏组件产能主要来自中资企业，中资企业的组件已然是美国光伏业不可或缺的一环。美国本土的组件产能低下，据美国太阳能工程与制造协会统计，2021 年美国光伏组件年产能低于8GW，光伏电池完全依赖进口，且本土生产成本较高，中短期内产能并没有大幅的提升空间，缺乏竞争力。从需求端来看，中短期内美国无法改变其对于组件产能高度依赖进口的事实，在全球碳中和大背景及美国快速增长的光储需求下，高产能高经济性的东南亚组件将继续成为美国光伏业的首选，在东南亚四国有产能布局的中国组件企业或将持续受益。
短期来看，上周光伏中上游价格延续微涨走势，主要系国内大厂扩产释放增量不及预期，叠加下游需求旺盛所致。从供给端来看：根据硅业分会，Q1 国内多晶硅产量共约15.9 万吨，同期进口量预计在2.2 万吨，国内硅料总供应量约18.1 万吨，低于预期，与硅片产量72GW 对应的硅料需求相比，硅料供给略显不足。4 月国内多晶硅产量约5.8 万吨，环比+6.2%，同期进口量预计在0.6 万吨，国内总供应量约6.4 万吨，与24GW 左右硅片产量对应的硅料需求相比，硅料供给略显不足。根据各企业扩产进度，预计2022 年Q2/Q3/Q4 国内多晶硅产量有望超过18/18/20 万吨，全年海外多晶硅供应量预计在10 万吨左右，全年有望超过82 万吨左右硅料供应，可满足终端装机需求约225GW.从需求端来看：2022 年Q1 光伏需求淡季不淡，截至3 月，2022 年央国企组件开标/定标规模超过50GW，组件厂家开工率维持在高位。展望Q2，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长。结合供需格局来看：2022 年Q1 硅料整体新增供给量对比下游新增需求仍显不足，硅料供需错配维持，硅料价格维持微涨走势，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。展望未来，国内方面，根据各企业生产计划，预计6月份多晶硅产量环比增量在3%左右，预期产量调低主要由于个别企业新增产能达产时间延后所致。海外方面，根据海外企业受运输及检修影响等情况预计，5-6 月份国内多晶硅进口量仍将维持相对低位。因此，多晶硅供不应求仍是市场主旋律，短期内硅料价格涨势依旧有动力支撑。
从长时间维度来看，在“双碳”以及2025 年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1)供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位的硅料龙头通威股份、大全能源；2)组件一体化龙头隆基绿能、天合光能、晶澳科技；3)受益于光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4)受益于双玻组件渗透率提升的光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5)受制于原材料短期供应瓶颈及市场需求有限，供需格局相对较紧俏的EVA 胶膜环节龙头福斯特、海优新材；6)受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。
风电：从短期来看，进入2022 年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。
风险提示
新能源车产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。
文章来源：东亚前海证券
