报告摘要
1.新能源汽车
6 月国内新能源乘用车产销量持续增长，政策不断助力新能源汽车发展
我们认为，国内新能源汽车高景气度回升趋势逐步确立。根据乘联会数据，2022 年6 月国内新能源乘用车零售销量为53.2 万辆，同环比分别增长130.8%、47.6%；1-6 月，新能源乘用车实现累计零售销量224.8 万辆，同比增长122.5%；比亚迪、特斯拉等车企均有优异的销量表现。在国家以及地方出台的政策支持下，叠加油价走高、更具性能优势的电动车型陆续推出，电动车性价比优势持续显现，国内电动车有望加速渗透，中长期高成长属性不变。
核心观点：
新能源汽车短期高景气度恢复趋势逐步确立，中长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好：
1)国内新能源汽车恢复高景气度态势，电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降，有望迎来量利修复；2)制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级，带来包括电池端在内的多环节机遇，具备技术领先优势的企业将加固自身护城河。
3)终端需求迎来反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料(石墨化)、隔膜、铜箔等；
4)原材料价格回落叠加动力电池价格上涨，盈利有望向好的动力电池企业；
5)龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG 化学等动力电池供应链；6)长续航、快充需求扩大，以及4680 电池等新技术落地，带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇；
7)需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会；以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不断放大；海外客户占比较高的供应商成本传导更具优势；
8)在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的；
9)竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业；
10)产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；11)在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节；
12)储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。
受益标的：天奈科技、宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、中科电气、容百科技、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。
2.新能源
江苏省发改委印发《江苏省“十四五”可再生能源发展专项规划》
我们认为，随着各省市“十四五”可再生能源发展规划的陆续制定及发布，各省市将在“碳达峰”和“碳中和”目标的指引下有序提升可再生能源装机容量及其占能源消费总量比重。“十四五”期间，作为重要的可再生能源类型，光伏及风电新增装机容量或不断提升，中长期看，光伏及风电行业的高景气有望持续保持。
省补持续加码，浙江出台海风补贴政策
我们认为，进入平价元年，海上风电主机价格已经出现大幅下降，近期开标的中广核惠州港口二PA(北区)、PA(南区)、PB 海上风电项目中标第一候选人的投标报价分别为4109、4372、4372 元/kW(含塔筒)；同时沿海各省“十四五”海风规划明确，广东，山东及浙江三省陆续出台补贴政策，助力海风项目加速落地，“十四五”海上风电有望迎来快速增长。
2022 年上半年国内储能装机数据发布
我们认为，2022 年上半年国内储能项目数量同比增长明显，其中电化学储能项目为主要贡献类型。随着政策端支持力度持续加大，叠加风电、光伏装机量增长有望推动储能需求加速提升，国内储能领域迎来快速发展阶段。此外，欧洲能源供给紧张，将直接驱动户用储能需求提升，具备海外供应能力的供应商将率先受益。
核心观点：
(1)光伏
光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。随着硅料新增产能的持续投放，今年行业受上游约束的因素有望得到释放，我们认为，产业链供应能力的增强将提高装机规模上限；当前产业链价格维持高位，上下游环节正处于博弈阶段，随着时间进入到三季度，各环节让利结果将逐步明晰，行业需求预计逐季增长。
中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030 年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%/25%左右目标明确，光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。
关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、光伏玻璃、分布式光伏、光伏支架、新型电池等。
受益标的：通威股份、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、锦浪科技、德业股份、中信博、阳光电源、正泰电器、美畅股份、高测股份、金博股份、福斯特、福莱特、爱旭股份、海优新材等。
(2)风电
短期来看，行业量增价稳：①上半年招标规模达53.46GW，行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计，截至6 月29 日，风电项目招标规模达53.46GW.其中，央、国企共发布风机招标52137.85MW ， 占总招标量的97%； 民企公开招标仅统计到1331.5MW.22 年招标规模同比21 年同期显著增长，为后续风电装机需求提供可靠保障；②低价竞争暂缓，风机报价企稳回升。3 月风机招投标价下探至1400 元/kw 的区间水平后逐步回升。根据风电头条统计，2022 年5 月份风电中标项目累计约7.9GW，含塔筒陆上项目最高中标单价2300 元/kW，最低中标单价2070 元/kW，不含塔筒陆上风电项目最高中标单价为2050 元/kW，最低风机中标单价为1548 元/kW。
中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。
受益标的：大金重工、日月股份、东方电缆、天顺风能、天能重工、广大特材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。
(3)储能
全球能源转型持续深入，风电、光伏装机量规模不断扩大带来储能领域景气度攀升。我们看好储能发展机遇下的电池、逆变器、储能系统集成三条主线：
1)电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升，以及钠电池、钒电池等技术发展以及应用，具备性能成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益；2)逆变器：PCS 与光伏逆变器技术同源性强，且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致，逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益；
3)储能系统集成：储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益。
受益标的：阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。
3.风险提示
新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。
文章来源：华西证券
