中国车企把奥托立夫带进增长区，被动安全有高壁垒吗？

汽车产量没明显增长，奥托立夫二季度销售 28.03 亿美元同比增 3.3%，跑赢行业约 1.3 个点，中国本土车企贡献超 40% 增长、占中国区销售升至 55%，印度增超 35%。

但 GAAP 利润从 9.1% 降到 6.8%、调整后利润升到 9.6%，全年 10.5% 至 11% 利润率目标压在第四季度。

芝能智芯出品

全球汽车产量没有明显增长，奥托立夫却在中国本土车企身上找到了增量，安全气囊、安全带等被动安全系统，毕竟是中国汽车不太敢动的产品。

二季度奥托立夫销售额 28.03 亿美元，同比增长 3.3%，有机增长 1%；同期全球轻型车产量下降约 0.3%，跑赢行业约 1.3 个百分点。

这个整体超越幅度不算惊人，亮点集中在客户结构。

◎中国本土整车厂带来的销售额同比增长超过 40%，占奥托立夫中国区销售的比重由一年前约 40% 升至约 55%。

◎印度销售增长超过 35%，也明显跑赢当地产量。

◎美洲业务则较弱。

奥托立夫没有在所有地方同步提速，资源和订单转向了更快增长的整车厂。

安全气囊和安全带是高度认证的系统件。

一旦进入车型平台，供应商要和车企一起完成碰撞验证、工厂质量体系、交付节拍和各地法规适配。

车型生命周期内更换供应商并不轻松。中国车企若在国内推出新车型、随后进入海外市场，安全系统供应商便有机会跟着平台扩张。

奥托立夫披露了与长城汽车、小鹏汽车的合作协议，未来几个季度，中国本土车企收入占比继续升高时，能否守住全球高个位数至双位数的调整后利润率，值得我们观察。

备注降本降到现在，有的车企也在完成安全气囊的迁移

第二季度按 GAAP 计算的营业利润为 1.92 亿美元，低于上年同期 2.47 亿美元，利润率从 9.1% 降至 6.8%；调整后营业利润却从 2.51 亿升至 2.70 亿美元，利润率从 9.3% 升至 9.6%。

主要与土耳其产能调整等重组费用有关。调整后口径可以帮助观察持续经营效率，但重组毕竟需要付出真实现金和管理成本。

小结

观察奥托立夫，是中国车企的全球扩张能否让传统安全系统龙头重新分配客户份额，同时守住利润率。 中国车企在国内和国外如何考虑被动安全的部件是值得我们观察的。

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