净利逆势增长！光伏黑马的“生存哲学”

海外市场“闪耀夺目”，国内市场却好像“平平无奇”，有这样一家光伏制造企业，在整个行业卷生卷死，纷纷巨亏的2024，仍然跑赢赛道大盘，实现了不错的营收和净利，这家光伏黑马企业就是磁性材料龙头——横店东磁。

3月12日，横店东磁发布2024年度报告，2024年实现营业收入185.59亿元，同比2023年减少5.95%，归属于上市公司股东净利润18.27亿元，同比2023年增加0.46%。

公司自2009年进入光伏行业，当前已具备年产23GW电池和17GW组件的生产能力，除此之外，还参与农光互补、渔光互补等电站的开发与建设，以及EPC工程的承接与建设。

截至2024年，公司的光伏业务营收已占公司全部营业收入的59%，磁性器件占25%，锂电占13%。

（图源横店东磁2024年年报）

2024年公司光伏产品出货17.2GW，同比增长73%，毛利率18.74%，较上年同比减少2.07%，虽然有减少，但仍显著高于其他同行。比如晶澳科技，2024年上半年组件的毛利率仅有4.53%。

那么，横店东磁逆周期增长背后的逻辑是什么？

01

市场策略差异化竞争

当行业聚焦东南亚低成本产能扩张时，横店东磁选择在欧洲建立完整价值链。

在匈牙利5GW组件工厂投产，规避欧盟碳关税风险，同时缩短交付周期至72小时。

战略入股意大利Energia集团，直接触达2.3万家安装商，减少分销层级损耗（渠道成本较同行低3-5%）。

针对北欧高寒环境开发双玻防冻组件，功率衰减率较常规产品低0.8%/年，支撑欧洲市场溢价达0.12美元/瓦。

02

技术路径工艺融合

此外，横店东磁的利润韧性与其技术路线选择密切相关。

横店东磁的N型TOPCon产能已占光伏总产能的78%，量产效率25.8%（高于行业均值25.3%），对应非硅成本0.18元/W，较P型电池低0.05元/W。

正如其内部人士所说，当行业还在计算季度出货时，我们已经在预测未来5年的技术路线了。

值得注意的是，其技术优势并非单纯依赖技术路线选择，还包含精密制造的移植和工艺的融合创新。

精密制造移植是指，将磁性材料领域的微米级品控标准（磁性器件公差±0.5μm）应用于光伏生产，AI质检系统降低隐裂率至0.03%（行业平均0.08%）。

工艺融合创新是指磁性材料溅射技术改良TOPCon硼扩散工艺，电池效率标准差缩小至0.15%（行业0.25%）。

此类技术迁移使其单瓦净利润达到0.11元，较二三线企业高出40%（PV InfoLink数据）。

03

供应链管理磁光协同

最后，跨产业链的整合协同也是横店东磁一大竞争优势。

首先是，磁性材料与光伏辅材（银浆、背板膜）集中采购，使原料成本降低2.3亿元。

此外将磁性材料JIT生产体系导入光伏板块，存货周转天数缩短为68天，较隆基绿能（90天）、晶科能源（85天）快22-25%。

最后稳住基本盘，磁性材料业务贡献稳定现金流（经营性净现金流24.1亿元），支撑光伏板块研发投入（2024年研发费用率4.1%，超行业均值1.8个百分点）。

这种多业务协同模式，在2024年硅料价格波动超30%的市场环境下，有效平滑了单一光伏业务的风险敞口。

04

写在最后

从磁性材料龙头，到光伏黑马，横店东磁的进化史揭示了一个硬道理。

在技术迭代摧枯拉朽的新能源赛道，真正的赢家往往具备两种能力——在战略窗口期敢下重注的魄力，在产能过剩期死磕价值的耐力。

光伏行业从"草莽生长"步入"价值深耕"时代，“慢功夫”或许才是中国光伏下半场最稀缺的竞争力。行业狂欢时克制，行业低谷时果敢，这可能就是横店东磁深耕价值的“慢哲学”。

原文标题:净利逆势增长！光伏黑马的“生存哲学”