国资退出！黑马出手！光伏红海再生变

近日，弘元绿能（603185.SH）发布公告称，其控股子公司弘元光能（无锡）有限公司已与顺风光电签署了《合作经营协议》。

根据协议内容，弘元光能将携手顺风光电旗下的无锡尚德等子公司，共同进行生产经营管理，以维持这家昔日光伏龙头的稳定运营。与此同时，顺风光电之前与厦门建发新兴能源有限公司签订的《合作经营协议》将同步终止。

光伏元老的困境与救赎

无锡尚德的故事，几乎是中国光伏产业的一个缩影。公司曾位居全球最大太阳能电池板制造商之列，其创始人施正荣更在2006年登上中国首富的宝座。

然而，这个元老级企业近年深陷经营困境。2025年5月26日，无锡市新吴区人民法院正式裁定对无锡尚德启动预重整程序。

行业分析指出，尚德的困境源于多方面因素，包括技术路线迭代滞后、产能过剩引发的价格战以及沉重的历史包袱。特别是在N型电池逐步替代P型的产业变革中，这家老牌企业的转型之路尤为艰难。

恰逢其时，弘元绿能的介入为尚德带来了转机。根据双方协议，弘元绿能将提供管理团队和技术方案，确保尚德在预重整期间能够正常运转，为后续可能的资本重组铺平道路。同时，此次合作也意味着弘元绿能在光伏行业资源整合领域迈出关键一步。

光伏黑马布局全产业链

与无锡尚德的显赫名声不同，弘元绿能的崛起显得尤为低调且迅猛。这家企业原名上机数控，2002年在无锡成立，并于2018年成功登陆A股市场，从数控机床领域悄然转型到光伏赛道，迅速成为光伏行业的一匹黑马。

目前，该公司已实现从硅料、硅片至电池、组件的垂直一体化布局，在内蒙古、江苏、安徽等地建立了多个制造基地，全球员工总数突破万人。

2024年5月，公司宣布大手笔投资计划，拟在包头投资55亿元建设16GW TOPCon电池项目。项目分两期推进，首期10GW项目预计于2025年投产。

公司在公告中强调，包头子公司已具备硅棒和切片生产能力，新增电池项目将实现就地配套。此举旨在缩短采购周期、削减物流成本，并提升整体抗风险能力。

在技术路线上，公司选定TOPCon技术，同时为未来技术升级预留空间。公告中亦表示，若主流技术路线变化，可能导致项目延期。

年报亏损27亿 重压下实施战略突围

业绩方面，在2024年，受行业周期调整影响，弘元绿能的业绩出现下滑，全年营收73.02亿元，同比下降38.42%；净利润亏损达26.97亿元，与上年盈利7.41亿元相比盈转亏。

其中，毛利率跌至-7.32%，净资产收益率也下滑至-22.57%，同时资产负债率攀升至58.15%。尽管公司采取措施缩减三费的支出，但难以抵消产品价格暴跌的冲击。

截至2024年末，弘元绿能面临现金紧张的局面。其中，货币资金同比减少15.27%，经营活动现金流净额为-9.93亿元。

2025年一季报，弘元绿能实现营业收入为16.57亿元，同比下降24.37%；归母净利润为-6187.58万元，亏损同比收窄。

这一财报数据也解释了托管无锡尚德采取“零资金投入”模式的必要性。轻资产托管既能获取尚德完整组件产线、客户渠道与品牌资源，又避免加重财务负担。

光伏业务版图与战略布局

尽管面临短期业绩压力，弘元绿能仍持续优化资产结构。2025年1月，公司出售嘉兴仲平国瑀股权投资合伙企业49.995%的份额；今年5月，公司又进一步转让内蒙古鑫元硅材料科技有限公司27.07%股权，以聚焦核心主业。

截至2025年一季度，弘元绿能已构建起完整的光伏业务布局。

在硅片环节，公司拥有行业领先的单晶硅拉晶及切片技术，2024年硅片业务营收达到30.27亿元，毛利率-4.14%，价格下行压力较大。

在电池与组件环节，公司通过垂直整合，其组件产能已达到5.5GW，产品远销欧美及新兴市场。尽管2024年该业务的毛利率为-12.42%，但其出货量却实现了显著增长。

在技术研发方面，弘元绿能在技术研发上亦不遗余力，2024年投入3.39亿元，专注于N型TOPCon电池及高效组件技术的研发，成功将产品转换效率提升至24%以上。

目前，该公司在无锡、包头、徐州等地均设有生产基地，总资产规模高达282.06亿元，资产负债率为58.15%，货币资金余额为52.06亿元，整体财务结构保持稳健。

资源整合能否实现双赢？

当前，光伏行业正处于深度调整期，企业兼并重组案例频现。

弘元绿能托管无锡尚德，既可利用后者成熟的组件产线和全球渠道，补充自身产业链短板，又能通过管理输出提升无锡尚德的运营效率。若后续参与预重整，弘元绿能或需注入资金以解决无锡尚德的债务问题，但短期内将以稳定生产为核心目标。

当行业从野蛮生长转向精耕细作，资源整合不再是选择题而是生存题。凭借弘元的制造效率和尚德的品牌底蕴，弘元绿能能否借此契机跻身光伏第一梯队，仍需观察其与无锡尚德的协同效应及行业回暖的进度。（光能量）