光伏局中局：卡脖子年年有，今年竟然是它？

光伏行业正被一根无形的绳索越勒越紧，而绳索的另一端，连着的竟是闪闪发光的白银。

过去几年，光伏行业先后经历了硅料涨价、石英坩埚瓶颈等危机，如今又迎来新的“卡脖子”环节——白银。截至2025年12月1日上午，伦敦现货白银报价创历史新高57.7美元/盎司，年内涨幅已超过90%。这个数据，被光伏行业称之为贵金属“背刺”。

几乎与此同时，全球衍生品交易中心——芝加哥商业交易所集团（CME）发生持续数小时的意外宕机。由于时间点与白银极端行情高度重合，部分市场观点将此技术故障与白银波动相联系，甚至出现了交易所为控制风险而采取"拔网线"的猜测。

银浆作为光伏电池片的关键材料，占据着组件总成本约12%、电池片非硅成本超过50% 的比例，已从普通的辅料升级为影响产业发展的关键主材。

白银困局光伏行业的新“阿克琉斯之踵”

作为电极材料，银浆是确保高效导电的“血液循环系统”，直接关系到电池的转换效率和输出性能。

随着N型高效电池技术（如TOPCon、HJT）的快速崛起，白银消耗量不降反增。根据CPIA报告，N型TOPCon电池的银耗量比传统的P型电池高出约30%，这使本已严峻的银供应形势雪上加霜。

全球白银已连续数年处于供不应求状态。2025年预计仍有约3660吨的供需缺口，其中光伏用银已成为白银需求增长的核心驱动力。

“白银问题已成为光伏行业迈向太瓦时代的‘阿喀琉斯之踵’，”行业专家坦言，“如果我们不能有效解决银浆成本和供应问题，光伏产业的快速发展将面临重大挑战。”

技术破局摆脱“白银枷锁””

面对白银涨价的压力，光伏制造业掀起了一场轰轰烈烈的“降银革命”。

工艺优化是第一步。通过多主栅（MBB）、无主栅（0BB）等技术的推广应用，行业在过去三年间将单位银耗量成功降低了近80%。这只是技术革命的序章。

更为激进的材料替代方案正在竞相发展

银包铜浆料作为目前产业化最成熟的路线，通过在铜粉表面包裹银层，既能大幅降低原材料成本，又基本兼容现有产线。头部企业如通威股份，通过该技术已将HJT电池的银耗量在三年内下降了近80%。

电镀铜技术被视为潜力巨大的“终极方案”，实现完全“无银化”。该技术利用在硅片上电镀铜栅线，导电性能优异。但瓶颈在于设备投资巨大，且工艺流程复杂，良率挑战高。爱旭股份在其ABC电池上应用了无银的纯铜电极技术，其原理与电镀铜类似，均旨在实现“去银化”。

高铜浆料则是一种试图在纯铜浆料上取得突破的方案。其原材料成本最低，但核心技术难点在于解决铜在高温烧结时的氧化问题。有机构分析指出，该技术有望在2025-2026年迎来量产导入的关键节点。

纯铜浆料旨在以铜彻底替代银，是颠覆性的"无银化"方案。东方日升在其异质结伏曦产线测试中取得关键突破，通过该技术将银耗从6mg/W大幅降至0.5mg/W。异质结电池特有的低温工艺与TCO导电膜层，使铜浆应用无需额外制作复杂"种子层"，显著简化流程、降低成本，为终极无银化奠定坚实基础。

产业变局重塑光伏产业链生态

这场由白银引发的技术变革，正深刻影响着产业链上每一个环节的玩家。

光伏制造商面临着“保效率”还是“降成本”的艰难抉择。是立即采用性能稍逊但更便宜的银包铜浆料，还是等待更优但尚未成熟的电镀铜技术？这个决策关乎竞争生死。

银浆企业身处“夹心层”，处境艰难。它们通常采用“以销定采”模式，自身毛利率不高，却要承受银价剧烈波动和下游客户漫长账期的双重挤压。

激烈的市场竞争甚至迫使一些国际巨头选择退出，例如德国贺利氏已在2024年底宣布出售其在中国和新加坡的光伏银浆业务，侧面反映了行业利润空间被挤压的严峻现实。

与此同时，国内银浆企业如帝科股份2025年上半年净利润同比下降70.03%，毛利率降至7.86%；另一行业龙头聚和材料也面临压力，其2025年中报显示，归母净利润同比下降了39.58%。高企的应收账款和资金链压力，是悬在这些企业头上的达摩克利斯之剑。

而设备与材料商则看到了新的市场机遇。新型浆料催生的巨大市场预计到2030年将超过150亿元。无论是电镀铜所需的专用设备，还是铜浆料所需的特种添加剂和包覆铜粉，都为前瞻性的企业开辟了全新的赛道。

未来格局技术路线谁主沉浮？

在这场“降银竞赛”中，不同技术路线的时间窗口和商业化前景，成为行业关注焦点。

从现阶段看，银包铜技术凭借其成熟的工艺和显著的降本效果，已成为多数企业的首选过渡方案。预计未来两年内，银包铜浆料在N型电池中的渗透率将快速提升。

电镀铜技术虽然前景广阔，但受制于设备投资和工艺复杂性，其大规模商业化可能需要更长时间。业内专家预测，电镀铜技术有望在2026-2027年实现规模化量产。

而纯铜/高铜浆料，如果能突破抗氧化技术瓶颈，很可能成为降银竞赛中的一匹黑马。

行业分析普遍认为，当前技术路线的选择正是一场关于性能、成本与产业化速度的博弈。在白银价格持续上涨的倒逼下，以往需要三五年的技术迭代周期，正在被压缩至一两年，去银化也成为了一场光伏企业必须要奔赴的考试。

白银危机正在重塑光伏制造业的竞争格局。那些能够快速拥抱变革、掌握新型浆料技术或工艺的企业，将在新一轮产业洗牌中占据有利位置。

对于光伏行业而言，白银问题既是迫在眉睫的成本危机，也是驱动技术加速迭代的创新契机。这场“降银革命”的最终赢家，很可能就是那些能够率先摆脱“白银枷锁”、在性价比竞争中脱颖而出的企业。

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