曾濒临破产退市！光伏老兵重整归来 又能打了？

12月22日晚间，*ST金刚公告称，公司及旗下金刚羿德、欧昊电力、苏州型材、苏州金刚四家子公司重整计划执行完毕，法院裁定终结重整程序。历时一年有余，这家深陷困境的光伏企业不仅成功化解债务风险、摆脱退市危机，更成为2025年光伏行业首家完成重整的上市企业。

值得期待的是，此次金刚光伏重整不是简单的纾困操作，而是一次彻底的战略重塑。未来，金刚光伏构筑“能源+算力”的双主业一体化商业模式。

涅槃归来

在欧昊集团主导的金刚光伏重整计划中，以现有2.16亿股总股本为基数，按每10股转增15股的比例实施资本公积金转增。此次转增并非单纯引入资金，而是落地“1+1+17”产业合作伙伴计划——由欧昊集团指定产业合作伙伴及17家财务投资人，有条件受让重整后公司约48.33%的转增股票（2.61亿股），累计支付重整投资款18.04亿元。

根据重整计划，参与重整的投资人兼顾“产业资源+资金实力+风险承受力”，构建“三位一体”资本架构，各主体分工明确、协同赋能：

其一，欧昊集团出资2.68亿元受让5400万股转增股票，稳固控股权。作为核心产业投资人，欧昊集团深度参与重整全程，不仅2023年豁免金刚光伏3.36亿元债务、2024年提供多项担保，更亲自操盘重整计划，持续输血助力企业脱困。

其二，欧昊集团指定合作伙伴弘琪云创出资1.05亿元受让1620万股转增股票。依托产业合作伙伴的增量资源，直接推动金刚光伏重整后的“光伏筑基、算力破局”双轮驱动战略。

其三，17家豪华阵容财务投资人出资14.31亿元受让1.908亿股转增股票，有效填补资金缺口。这部分投资人涵盖银河资产、信达投资等“国家队”，以及对外经贸信托、宁波泓庭投资等专业机构，资金实力与资源优势兼具。

本次重整方案在债权人权益保障层面，力度远超行业常规水平，偿债设计诚意十足，具体来看：在有财产担保债权处置上，明确“担保财产价值范围100%现金清偿”，超出部分按普通债权处理，打破行业常见的留债、延期偿付惯例；

普通债权实行分层清偿，10万及以下部分100%现金清偿（分两次支付），惠及广大中小债权人；10万以上部分按“每100元获3.08股转增股票”抵偿，抵债定价较同类项目更合理，可有效降低债权人潜在损失，大额债权人也有望通过后续股票变现实现损失最小化，充分体现了“最大程度维护债权人利益”的重整原则。

此外，本次重整成功的四家核心子公司（金刚羿德、欧昊电力、苏州型材、苏州金刚），其债权清偿方案与母公司保持一致。

值得关注的是，金刚光伏在重整推进过程中并未搁置经营，而是依托现有技术积淀与产能规模，持续保障核心产品供应、稳固客户关系。凭借稳定的经营表现，2025年成功拿下欧洲等地约270MW海外订单。

摘帽之战

在收到法院裁定终结重整程序的同时，金刚光伏已向深交所提交申请，请求撤销因被法院裁定受理重整而实施的退市风险警示，但即便该申请获得深交所同意，金刚光伏仍将因多项财务指标不达标，继续被实施“退市风险警示”及“其他风险警示”。

财务数据显示，2021至2024年期间，金刚光伏累计亏损超16.28亿元；截至今年三季度末，公司总资产28.85亿元，负债却高达40.81亿元，负债率高达141.46%。此外，公司还存在2024年末净资产为负、净利润为负且扣非后营业收入低于1亿元、2024年度审计报告被出具无法表示意见等问题。

重整程序的终结仅解决了债务清偿的核心难题，想要彻底扭转颓势、成功摘帽，金刚光伏仍需在业务经营与财务改善上拿出实质性成果，那么重整成功的金刚光伏能否成功扭转颓势，撤销ST呢？

一方面，作为率先实现大尺寸HJT电池量产的企业之一，金刚光伏当前拥有苏州1.2GW异质结电池及组件产能、酒泉1.8GW异质结电池产能（目标产能4.8GW）。重整完成后，苏州1.2GW产能将逐步整合至酒泉基地，借助当地“新能源基地”0.28元/度的低电价（较苏州吴江低40%）以及产业集群效应的双重优势，进一步降低HJT电池的生产成本。

与此同时，光伏行业整体回暖为金刚光伏提供了利好支撑，当下光伏行业“反内卷”成效初显，底部反转信号日益清晰，今年三季度以来，光伏产业链价格开启触底回升态势，其中硅料累计涨幅接近50%，硅片、电池片价格同步回暖，行业整体盈利水平正在逐步修复。

而金刚光伏布局的HJT（异质结）技术凭借理论效率上限高、天然双面率高等核心优势，也被行业普遍认为未来3年将与BC技术共同推动光伏行业对TOPCon技术的迭代进程。

另一方面，算力业务的开辟成为金刚光伏的重要突破方向。此次重整中，由欧昊集团指定的合作伙伴弘琪云创也将为金刚光伏开辟新赛道，其母公司在数据中心、AI算力领域的成熟布局。在弘琪云创支持下，今年金刚光伏已出资设立金刚数智专项开展算力业务，并迅速落地3.99亿元算力服务合同。据公司公告披露，该业务毛利率预计高于光伏制造20个百分点，有望成为公司的第二增长曲线。

事实上，金刚光伏布局算力业务并非盲目跟风，而是精准契合“东数西算”政策风口，同时实现与光伏主业的协同联动。根据公司规划，未来将充分利用酒泉光伏电站的清洁能源，为数据中心提供低碳算力服务，构建“光伏发电→绿电直供→算力输出”的业务闭环，形成“能源+算力”的独特竞争优势。

未来，金刚光伏能否成功摆脱ST命运，光伏主业盈利修复与算力新赛道突破这两大主线任务能否带领公司成功摘帽，我们也将持续关注。

原标题：曾濒临破产退市！光伏老兵重整归来，又能打了？( 来源: 太阳能光伏网（独家） 作者: 边蘑菇菇 )