子公司停产，跨界光伏 25 年的老牌药企梦碎

河北一家工厂的生产线停止运转，一家拥有25年历史的光伏设备制造商决定停产，账面上6115万元营收背后是2685万元的净亏损，资不抵债的财务数据宣布了这个跨界故事的终结

光伏组件装备制造商河北羿珩科技近日正式停产。这家公司的控股母公司是ST长药，一家试图跨界光伏却陷入困境的上市公司。

光伏行业的“内卷式”竞争已经侵蚀到行业根基，当组件价格被压至现金成本线附近，研发投入成为最先被削减的选项。

这个曾经蓬勃发展的行业正经历一场由“自杀式内卷”向“理性协同”的艰难转型。

资不抵债的跨界败局

河北羿珩科技有限责任公司是ST长药的子公司，主营业务为光伏组件装备研发制造，处于光伏产业链中游设备端。

这家拥有25年历史的企业，曾经是国内首家生产太阳能光伏封装设备层压机的企业。层压机是将电池片、EVA胶膜、玻璃背板等零部件在高温真空条件下压成具有一定刚性整体的关键设备。

2025年前三季度，羿珩科技实现营业收入6115.55万元，净亏损却高达2685.48万元。截至2025年9月30日，公司净资产已为-0.64亿元，处于资不抵债状态。

对于母公司ST长药而言，光伏设备业务是其主要的收入来源，占总营收的56.32%，但毛利率仅有4.50%。公开数据显示，ST长药2025年前三季度实现营收1.05亿元，同比增长4.40%，但归母净利润亏损达2.10亿元，亏损同比扩大15.89%。

这家公司的财务困境远不止于光伏业务。截至2025年三季度末，公司净资产为-6.43亿元，每股净资产为-1.83元，已进入严重资不抵债状态。

全链亏损

光伏价格战没有赢家

光伏行业的“内卷式”竞争已不是新鲜话题。2024年7月30日，中央政治局会议首次用“内卷”描述行业竞争，至今已近一年半。

在经历了连续三年的产能狂飙、价格崩盘与全链亏损后，光伏行业终于在2025年迎来分水岭。价格战导致的惨烈后果是全行业盈利能力的大幅下滑。

2024年，光伏全行业实现总营业收入8410.82亿元，下滑24.4%，实现归母净利润-347.98亿元，下滑140.0%。

光伏设备板块尤其承压明显。2025年第一季度，光伏设备板块营业收入同比-11.8%，归母净利润同比-39.9%。其中组件设备营业收入同比-14.2%，归母净利润同比-47.4%。

存货和合同负债数据更加直观地反映了行业的困境。2024年末，光伏设备板块存货总计1029.6亿元，同比-30.9%；合同负债总计728亿元，同比-30.3%。

光伏设备企业整体订单萎缩明显。

从价格厮杀到技术竞赛

光伏下半场的生存法则

光伏行业正在经历一场从“价格战”到“价值战”的深刻转型。行业龙头企业已经开始调整战略，寻求差异化竞争路径。

多晶硅价格在2025年下半年出现明显反弹。期货价格从3万多元/吨一度飙升至6万元/吨以上，涨幅接近翻倍。n型复投料从6月25日的3.44万元/吨，涨至12月17日的5.32万元/吨，涨幅超50%。

这种价格上涨呈现明显的梯度分化。同期，硅片、电池、组件涨幅分别为19.42%、15.38%和1.91%。组件端因终端需求疲软、议价能力弱，几乎未能分享本轮涨价红利。

技术路线竞争也进入新阶段。以隆基绿能和爱旭股份为代表的BC技术产品正在迅速占领市场。上海交通大学太阳能研究所所长沈文忠预测，BC电池今年可能在45GW至50GW的水平，明年大概率会达到100GW。

行业整合与退出同时发生。2025年以来，已有包括福森药业、*ST绿康、振华重工、永和智控等在内的多家企业通过出售资产、终止项目等方式彻底退出光伏赛道。

与此同时，储能赛道的爆发正在吸引光伏企业跨界布局。五大组件龙头企业已集体步入“储能时代”。

ST长药的困境仍在加剧。这家公司因涉嫌定期报告等财务数据虚假记载，于2025年11月7日收到中国证监会的立案告知书。

截至目前，公司及子公司涉及诉讼仲裁151起，涉案金额达19.3亿元，银行账户冻结比例高达72.67%。若后续行政处罚认定的事实触及重大违法强制退市标准，公司股票将面临强制退市。

光伏行业的下半场，没有核心竞争力的参与者连“内卷”的资格都没有。

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