节前能否上演煤价翻盘好戏?

本周，我国大江南北将再次迎来新一轮低温寒潮，预计持续一周;但随着春节的临近，工业用电负荷的回落，终端大规模集中采购的数量很少，补库行为或仍以阶段性、小批量的刚性需求为主。值得注意的是，经过长达三周的去库，环渤海港口库存已经接近正常水平，在一定程度上支撑了港口煤价，预计煤价将迎来一小波反弹行情。

上周，全国大范围降温明显，长江中下游沿线最低气温降至0摄氏度，江南大部地区不足10摄氏度，大部分地区进入今冬以来最冷阶段。尽管低温天气，电厂耗煤需求预期增强，但终端采购节奏并未加快，秦港下锚船数量一度降至四五艘。整体来看，电厂库存仍处于安全区间，去库节奏总体可控;叠加煤价延续下跌行情，大部分终端普遍维持观望态度，继续以消化自身库存及拉运长协煤为主，仅少数存煤偏低的电厂对市场煤采购意愿有所提升。寒潮过后，电厂库存并未明显下降，派船积极性偏弱，显示了电厂补库及时，以及进口煤的强势补入，目前来看，短期寒潮无法带动终端需求的进一步释放。

市场利好消息：首先，本周，华东华中等地再次出现强冷空气，气温下降，将带动电厂供暖用煤需求季节性回升。尽管上下游港口和电厂库存均处于高位，但部分电厂可能根据自身库存情况和生产计划进行适度补库，尤其在库存消耗较快的情况下，可能增加市场煤的采购。其次，临近春节，部分终端企业判断煤价已经跌至谷底，可能要启动节前备货;尤其化工行业稳定生产，对动力煤的刚需采购会有所增加，为市场提供一定需求支撑。再次，进口煤量可能会减量。印尼今年的RKAB审批逐步推进，且俄罗斯冬季港口运力限制仍存，整体进口煤供应可能有收缩，在一定程度上减少了进口对国内市场的冲击，有利于国内动力煤价格的稳定。第四，长协煤托底。目前，环渤海港口中低卡市场煤价低于长协价格，长协煤对市场价格的托底作用凸显，煤价大幅下行难度较大。

但我们还要看到利空因素：高库存背景下，终端企业补库需求释放空间有限。此外，随着春节的临近，沿海地区工业企业陆续停产放假，工业用电回落，电厂日耗很难支撑，需求继续保持低迷。