国内双焦强势上行 新疆焦煤联动涨价

近期国内炼焦煤市场强势上行，带动新疆产区焦煤线上竞拍价格持续走高。新疆地区某煤矿：8月24日竞拍销售焦煤(粘结≥80，V≤41)竞拍底价765元/吨，最终成交溢价156元/吨;8月25日该矿焦煤起拍价在上日基础上上调135元/吨。除坑口煤价大幅上涨外，新疆拜城地区汽运运费同步走高，拜城发往山西、宁夏、四川等地的公路运费，较上周普遍上调10-40元/吨。

本轮煤价上涨核心底层逻辑，是煤炭行业供给端的刚性收缩，也是本轮行情最核心的支撑力量。国内焦煤方面，作为国内煤炭核心产区的山西，近期煤矿生产节奏持续受限，安全检查常态化、合规整改推进严格，导致前期停产、检修的煤矿复产进度远不及市场预期，行业有效产能释放节奏持续放缓。中国煤炭资源网数据显示，8月25日全省停产炼焦煤煤矿合计53座，涉及产能5750万吨。进口煤来看，进入8月份以后，蒙煤通关阶段性下降，甘其毛都库存快速去化，使蒙煤尤其优质蒙煤的短期供应出现明显收紧。

国内焦煤产量恢复速度低于市场此前预期，同时蒙煤运输和通关阶段性下降，使优质焦煤供应趋紧，焦煤现货价格开始明显上涨。而随着焦炭焦煤价格快速上涨，焦企利润明显收到压缩，市场逐渐由提降周期重新转入提涨周期。8月24日，焦炭首轮提涨正式落地，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨。然受焦煤成本持续抬升，首轮尚未全面落地之际，24日中午多地焦企已再次发起提涨，涨幅调至100-110元/吨，计划26日零点落地，部分钢厂随即表态同意，市场看涨预期较强。8月26日，第二轮提涨按计划全面落地。与此同时，第三轮提涨预计本周五(8月28日)发起，幅度同样为100-110元/吨，市场看涨预期强烈。本轮焦炭快速提涨的核心驱动在于焦煤供应持续偏紧带来的成本推升。

需求方面，进入8月后，多地钢厂检修以及河北环保限产均告一段落，生产有所恢复，对焦炭采购需求有所增加。近期国内主流焦企多次发布涨价函，集中上调焦炭出厂价格，涨价落地节奏顺畅。

短期来看，煤矿和口岸库存下降，供应偏紧的问题还没有完全解决，短期价格可能继续维持强势。后期需重点关注几方面风险：一是煤价上行后，保供压力下煤矿复产提速将改变供给预期;二是蒙煤通关车次若回升，进口资源补充将缓解国内供应紧张局面;三是当前钢材终端需求未有实质改善，钢厂、焦化企业盈利承压，下游承接能力不足会限制双焦价格上行空间。