【专家看市】港口煤价无深跌可能

印尼、澳洲煤价全线上涨，进口成本被进一步推高，内外价差倒挂，进口煤的价格优势不明显。地缘冲突点燃油价，油价点燃煤价，港口库存被吃掉，产地供应偏紧，进口成本上涨，煤价仍存支撑;但电厂日耗在回落，高价成交偏清淡。本周，产地部分煤矿率先掉价、港口煤价先涨后稳。下周，港口煤价将出现小幅回落，受成本支撑，叠加产地资源匮乏影响，港口煤价无深跌可能。

近期，内蒙、陕西等主产区前期持续跟涨的高价矿销售放缓，部分高价矿开始回调。贸易商拉运积极性下降，矿方挺价信心松动，市场情绪由前期的极度乐观转为逐步降温。但山西坑口价格整体稳中偏强，暂无明显回调，煤矿库存仍处低位，优质煤种依然紧俏，销售暂无压力。本周，市场整体情绪转弱，贸易商观望增多，现货交投活跃度下降。上旬，停产检修煤矿陆续恢复正常生产，市场煤炭供应稍有回升，大秦线日发运量拉高至110万吨;但需求也在增加，部分电厂赶在两节到来之前补库，增派船舶赶往环渤海港口采购煤炭，港口市场下锚船和预报船舶有增加趋势。

环渤海港口市场略有走弱，上游出货意愿增强，下游需求疲软，还盘压价明显，成交困难。市场参与者情绪分化，部分贸易商认为，终端需求持续低迷，煤矿价格大幅下跌削弱成本支撑，短期价格存在回调风险，倾向于低于指数出货，来兑现利润;也有贸易商认为，供应端恢复缓慢，终端电厂日耗虽回落，但库存偏低，随着冬储需求释放，价格仍有反弹机会，心态相对乐观。目前，市场供应及成本端对煤价支撑较强，叠加大集团港口价格上涨，上游挺价情绪偏强;但终端对高价的接受程度有限，采购节奏放缓，成交清淡。此外，中秋、国庆双节到来之前，终端仍有补库需求释放，部分贸易商持货信心偏强。但市场存在恐高心理，贸易商接货积极性回落;但成本端支撑较强，大秦线运量提升有限，环渤海港口库存不高，供应短缺矛盾主导市场，价格很难出现大幅下跌。目前，江浙沪闽粤等地气温降至30摄氏度以下，沿海八省电厂日耗降至205万吨，整体难以再现盛夏极端高温水平。同时，下周，部分沿海电厂将安排机组淡季检修，短期终端采购意愿仍受压制。尽管产地煤价已经回落，但发运到港成本依然倒挂。部分电厂展开入冬前补库，港口调进、调出基本保持平衡。整体来看，环渤海港口货源结构性紧缺问题依然存在，在一定程度上支撑了港口煤价不至于大幅下跌。

进口方面，全球煤炭海运市场整体供应趋紧，印尼本月装期煤供给持续偏紧，加里曼丹旱季河道水位低导致部分矿商停航，RKAB配额审批未落地，出口货源收紧，外盘报价大幅跳涨。澳洲高卡煤同步上行，日韩等周边国家买家采购需求给国际市场提供支撑，叠加欧洲天然气储备不足，对冬季的预防性采购，发展“气改煤”，带动终端增加采购煤炭。因此，供给收紧与需求韧性相互叠加，国际动力煤易涨难跌;且随着北半球冬储窗口逐渐开启，这一上行支撑在九月份仍具延续性。国内方面，高温消退叠加降雨和水电出力提升，制冷负荷呈现季节性下降，但国内市场不会太差。下周，港口煤价将出现小幅回落，但绝无大跌可能。首先，经过一夏季的持续消耗，部分库存偏低的电厂存在补库需求，派船拉运的积极性不弱。其次，虽然消耗量下降，但供给端收缩更明显，电厂在羸弱的供给面前缺乏话语权，国内、国际煤价双双拉高，现货价格水涨船高，市场仍有支撑。再次，化工、冶金等非电行业积极采购备货，而部分电厂担忧后期优质资源会更加紧张，为确保冬季用煤安全，部分存煤下降较多的电厂开始增加采购数量，以维持电厂安全库存。

尽管终端采购尚未明显放量，仍以长协为主，对持续上涨的高价货有抵触情绪，订船需求整体有限，船运价格持续下跌。但经过一个夏季的持续消耗，部分电厂库存下降较快，堆存的高卡煤并不充裕;叠加冬储备煤临近，客观上存有一定补库需求，但前期煤价上涨已脱离基本面的支持，8月24日至本周三，市场煤价格涨势之快、幅度之大超出市场预期，短期产地优质煤种仍然偏紧，但在流拍扩散、复产加快、铁路运量增加与日耗回落等四座大山挤压下，叠加电厂持续压价观望，普通煤种及前期涨幅过大的煤种面临回调风险。而随着气温回落，华东、华南地区电厂日耗下降，部分电厂机组检修，阶段性采购进入后半程，叠加部分恐高的贸易商加快出货，促使投放至港口资源相对增加。预计下周，港口煤价小幅回落，但跌幅有限。