供应预期改善需求季节性走弱，国际煤价已由月初高位回落超3%

8月大多数时间内，国际煤炭价格一直呈单边上行态势，9月初，澳大利亚纽卡斯尔期货煤炭价格一度创下三个月以来新高。

近期，澳大利亚出口煤炭期货价格已经由9月初的高位下降3%以上。同时，印尼各品种煤基准价也开始普遍出现回落趋势。

国际能源署(IEA)曾表示，中东地缘冲突造成的供应中断推高国际油气价格，促使人们更多地转向燃煤发电。而该机构也在本月早些时候发布的《2026年煤炭中期更新》报告中预计2026年全年煤炭需求将增长1.2%，扭转了此前略微下降的预测。

不过，国际煤炭市场在经历了一轮强劲上涨后，出现高位回调。ICE纽卡斯尔港煤炭期货价格从9月4日的接近149美元/吨下降至近期的144美元/吨左右。

与此同时，印尼各品质煤炭基准价格也普遍下行，在印尼能矿部发布的最近一期煤炭基准价(HBA)中，下调了多数煤价格，降幅普遍在1.2%-2.9%之间。此轮价格回调是供给端预期改善与需求端季节性走弱共同作用的结果。

首先，中国国内政策干预信号明确，供给侧恢复预期升温。自5月山西煤矿事故后，全国范围内安全排查导致国内煤炭产量骤降，6月规上工业原煤产量同比下降9.7%，创近十年最大单月降幅，产量收缩推动国内煤价升至多年高位。9月上旬，CCI秦皇岛港5500大卡煤价一度达到990元/吨。

然而，近期中央政府呼吁产煤地区加快安全复产和供应恢复，要求地方矿企保障充足产出。这一政策信号迅速改变了市场预期。中国作为全球最大的煤炭生产国，产量恢复将直接缓解此前支撑国际煤价的核心供给焦虑。之后，市场对此作出即时反应，海运煤价也自高位出现回落。

其次，从需求端来看，随着北半球夏季用煤高峰期结束，对煤炭消费形成了一定压制。据海关数据显示，8月中国煤炭进口量为4209万吨，较7月环比下降1.49%。随着发电用煤需求季节性回落，若国内产量同步恢复，进口煤的采购紧迫性将显著下降，9月进口可能进一步承压。

据市场参与者表示，在近期价格持续上涨之后，中国买家情绪更为谨慎，对高价进口煤的接受度降低，采取按需采购策略。需求侧对价格敏感度增强，削弱了煤价继续上行的动力。

再次，随着替代能源价格出现松动，煤电替代需求边际减弱。此前国际煤价持续上涨的重要动因之一是中东冲突导致LNG供应中断，天然气价格飙升促使日韩等消费国转向煤电，从而拉动煤炭需求。

然而据市场消息，伊朗已开始与邻国进行谈判，市场对地缘紧张局势缓和的预期升温，据市场消息称，东北亚现货LNG价格已由9月中旬的高位回落至27美元/百万英热单位附近。尽管当前价格仍处于历史高位水平，但其进一步飙升的预期减弱，使得煤电替代需求的边际增量空间收窄。部分亚洲电力企业在库存相对充足的情况下，对高价煤炭的采购意愿下降。

此外，供应侧的另一个边际变化来自印尼。此前，厄尔尼诺现象导致的干旱严重阻碍了加里曼丹地区的煤炭内河运输，成为推升煤价的因素之一。近期随着采矿和物流条件的部分改善，印尼煤炭的供应可得性有所提升。

同时，此前因未获得能矿部增产批准而发布不可抗力的部分煤企也有增产预期。据了解，印尼巴彦资源公司的三家子公司以获得1500-2000万吨的额外生产额度。印度能矿部数据显示，今年1-7月份，印尼煤炭产量已达到4.23亿吨，相当于每月6000万吨左右，若保持这一速度，则推算全年产量约为7.2亿吨，大幅高于年初设定的6亿吨左右目标。

总体来看，近期国际煤炭价格回落本质上是市场对前期快速上涨的修正。中国政策干预信号与需求季节性走弱是主要下行驱动力，替代能源价格松动提供了边际助力。

但从更长时间维度看，中东冲突导致的LNG供应中断、印尼供给约束、以及全球煤电需求的韧性这些支撑因素短期内难以根本消退。因此，本轮回落更可能表现为高位震荡调整，而非趋势性反转。