运营隐忧
如此逆天的业绩表现，为什么会在9月13日遭遇股价大跌？
三聚环保9月13日放出了27.92亿元的成交巨量，换手率达到了6.1%。进一步的数据显示，广发江门天宁路等五家营业部是当日的前五大卖方，合计卖出金额为1.91亿元，占总成交额的6.8%；而尽管三聚环保当日跌停，但买方席位仍十分活跃，国信深圳红岭中路、招商广州天河北路、中信建设北京丹棱街、海通红岭中路、联讯沈阳大西路五家营业部合计买入2.3亿元，较之前五大卖方席位的总卖出额还多出了3852.18万元。
有投资者在接受本报记者采访时表示，三聚环保“这个票很多人拿了很久，获利盘规模很大，赚了很多钱，现在股价处于高位，到了他们的出货阶段。但是还有很多人认为这个票的行情还没有走完，所以就没进去，预计到今年第三季度财报出来以后，还会有一波大幅减仓的”。
该人士还建议，类似三聚环保这种顶部放量换筹的股票，对于持股在手的小规模资金来说，应该“可以等到第二个顶部再卖”，因为很可能会出现盘整以后再做顶部的走势。
虽然营收、净利数据非常亮眼，但三聚环保的基本面并不是全无隐忧。其中，该公司毛利率的逐年下降就十分引人注意。2016年上半年财报显示，三聚环保的毛利率已经由去年同期的37.25％下降到24.7％，下降幅度约为1／3。其中，能源净化综合服务、能源净化产品的毛利率分别从去年同期的40.45％、28.6％下降到24.95％、23.21％。
记者梳理最近两年财报发现，三聚环保的毛利率从2013年的43.68％下降到2014年的31.42％和2015年的32.53％，整体上呈现快速下滑的趋势。
有投资者指出，虽然三聚环保的营收大幅增长，但其运营成本的增长比营收成本增长更快。以2016年上半年为例，三聚环保能源净化综合服务和能源净化产品的营业收入分别增长207.66％和39.69％，但其运营成本分别大涨287.72％和50.25％。
另外，应收账款的飞速增长也是三聚环保不得不面对的一大挑战。财务数据显示，三聚环保截至2014年年底、2015年年底、2016年6月30日的应收账款分别为18.39亿元、36.28亿元和56.27亿元，增长速度非常迅猛；三聚环保截至2014年年底、2015年年底、2016年6月30日应收账款余额所占总资产的比例也分别达到34.83%、35.46%和38.04%。
三聚环保内部人士表示，该公司客户主要分布在石油炼化、煤化工等领域，虽然相关客户的回款周期较长，但应收账款质量较高，发生坏账的可能性较小；同时，该公司近年来加快向能源净化综合服务提供商转型，向客户提供整体解决方案和实施工程项目建设，前期垫付的资金较多，造成应收账款增长较快。
前述华讯投资研究部人士指出，三聚环保应该在石油炼化、煤化工、气体净化等领域均衡拓展业务，减少对单一行业、单一企业的过度依赖，从而分散应收账款的回收压力；同时，三聚环保应该通过租赁等金融手段缩短应收账款的回笼时间，加速资金周转，降低营运资金周转压力。
