摘要
汽车热传输用铝材市场空间广阔：在轻量化、电动化背景下，铝材作为汽车热传输材料性价比凸显。铝的密度为2.7g/cm3，仅为钢密度的34%，铜密度的30%。
纯铝硬度较软，但添加合金元素后强度大幅提高，且塑形优良，可加工成复杂形状，是一种优良的汽车轻量化材料。同时铝是热的良导体：导热系数纯铝237W/m.K，纯铜398W/m.K，纯银411W/m.K，铁73W/m.K，铝的导热能力不及银和铜，远高于铁；价格远低于银和铜，性价比凸显。
铝合金广泛应用于汽车热交换系统，如发动机散热器、机油散热器、中冷器、空调冷凝器和蒸发器等，使用形态是各种规格的板、带、箔、复合带(箔)、挤压圆管、扁管和多孔扁管、焊接圆管和扁管，品种规格繁多，每辆乘用车和轻型卡车的热交换系统的铝含量至少在15KG以上。在新能源汽车新增的电池冷却、热泵系统以及其他电气化升级带动下，热管理系统形成增量市场，对热传输用的铝材也带来更多需求量和更高质量要求。据有关机构统计，一辆新能源汽车铝热传输材料用量可达20-25KG，比传统燃油车高出10KG/辆。
行业格局：该行业我国起步较晚，但发展迅猛。全球范围来看，国外生产铝钎焊复合材料的厂家有格朗吉斯、奥科宁克等，国内有华峰铝业、银邦股份、常铝股份、永杰新材料等。全球规模排在前三位的是格朗吉斯、华峰铝业、银邦股份，行业生产集中度较高。行业龙头格朗吉斯在全球汽车铝钎焊复合材料市占率约20%。
市场空间：新车领域铝钎焊复合材料市场空间大概在90万吨，考虑到汽车维修市场年需求量30万吨，全球汽车行业铝钎焊复合材料市场空间约为120万吨/年。
远期看全球新能源车渗透率提升有望使铝热传输材料需求量翻倍。
行业上市公司介绍
格朗吉斯是全球汽车领域铝钎焊复合材料龙头，市场占有率在20%左右。截至2021年末，格朗吉斯在全球拥有产能57万吨，2021年产品销量48.9万吨。按销量划分，2021年公司产品有40%用于汽车行业，22%用于暖通空调领域，17%用于包装材料，其余分布在变压器、铝粉等行业。2021年公司共有2个扩建项目在建，一是波兰Kolin工厂扩产4万吨，二是瑞典工厂扩产2万吨。
华峰铝业(601702.SH)主要从事铝板带箔的研发、生产和销售，生产的铝板带箔按用途主要分为铝热传输材料和新能源汽车用电池料。公司成立于2008年，成立之初上海工厂产能8万吨，后扩产至13万吨，目前上海工厂实际产能14-15万吨。2017年公司开始布局重庆生产基地，目前重庆基地具备20万吨产能。截至目前，公司拥有上海、重庆两大生产基地，铝板带箔产能约35万吨。扩产规划：2022年2月公司公告在重庆建设“年产15万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目”。
银邦股份(300337.SZ)是国内领先的铝合金复合材料、铝基多属复合材料生产企业，公司的主要产品为铝板带箔，按产品用途主要分为铝热传输材料、多金属复合材料、铝钢复合材料及铝合金复合防护材料等，公司现有产能20万吨。公司抓住2017-2018年新能源汽车市场爆发契机，进一步切入新能源汽车产业链，据公司初步统计，2022年一季度公司新能源汽车领域销售额占比已经达到23%。
风险提示
新能源汽车领域需求不及预期；行业内公司大幅扩产，市场竞争加剧；技术路线改变导致对材料需求减少的风险。
文章来源：国信证券
