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蔚来汽车“烦恼”深解:拐点之变来了?

放大字体 缩小字体 发布日期:2022-09-19 15:11:13   来源:新能源汽车网  编辑:全球新能源汽车网  浏览次数:265
核心提示:2022年09月19日关于蔚来汽车“烦恼”深解:拐点之变来了?的最新消息:颠覆与被颠覆。作者:李晴雨编辑:贺婧风品:沈禾 车一来源:铑财——铑财研究院市场,没有永远的王者。在造车新势力风头最盛时,就有一种舆论观点:当传统车企转型完成,意图颠覆汽车行业的新


颠覆与被颠覆。

作者:李晴雨

编辑:贺婧

风品:沈禾 车一

来源:铑财——铑财研究院

市场,没有永远的王者。

在造车新势力风头最盛时,就有一种舆论观点:当传统车企转型完成,意图颠覆汽车行业的新势力,也将会被颠覆。

2022年1-6月,新能源汽车产量251.5万辆,同比增长128.4%;零售销量达224.7万辆,同比增长122.4%。

行业突飞猛进,离不开传统车企的强悍追赶。上半年,比亚迪累计销量63.4万辆,同比增长317.6%,上汽通用五菱上半年新能源累计销量也达20.8万辆,位列第二;奇瑞、广汽埃安、吉利等老牌车企均突破十万辆大关。

新老角力的拐点到了么?

国家信心中心副主任徐长明表示,从2021下半年开始,中端市场出现有力度启动。新能源车市场真正开始从“哑铃型”向“纺锤形”转变,当“蔚小理”在新能源市场独领风骚的时代过去,这三家新势力车企销量排名下滑或许正是商业规律使然。

没错,压力来到了造车新势力这一端。在传统车企挤压,以及自身“内卷”下,比拼的将不再是速度、规模,而是实力、韧性。

遗憾的是,两者目前恰恰是新势力们的短板。

01

规模一哥、亏损一哥

为啥销量掉队

“烧”的值不值?

相比车型单一、增程式上限低的理想汽车,以及高端话语权不足的小鹏汽车,蔚来有着最完整的车型布局,尤其高端市场堪称最强,固常被寄予颠覆厚望。

然刚刚发布的业绩报,还是让不少人失望了。

9月7日,蔚来汽车发布2022二季报:

营收102.9亿元,同比增长21.8%,首破百亿大关,创单季新高,也是新势力中首个破百亿者。

但净利亏损也达27.6亿元。同比增长316.4%,环比增长50.4%,是蔚小理三强中亏损最大者。

要知道,2021全年,蔚来才净亏40.17亿元。也就是说,一个季度的亏额就已达2021年亏损的68.66%,接近7成。

综合整个上半年,蔚来营收202亿元,理想为182.9亿元,小鹏为148.86亿元,现金储备分别为544亿元、536.5亿元、413.39亿元。蔚来依然是规模一哥、现金一哥。

可从亏损看,蔚来虽同比收窄 17.42%,却仍亏的最多,达到45.7亿元,堪称亏损一哥,小鹏为44.02亿元,理想仅6.29亿元。

综合毛利率为13.8%,同比下降5.2%;净利率为-22.5%,同比下滑16.2%。

对企业来说,不管商业模式多复杂,亏损原因无非“收入< 支出”。

不可否认,疫情反复叠加芯片波动、供应链成本高企、自身研发增长、充电换电布局等,让蔚来盈利空间背负不少。同时,新势力亏损是常态,即使强如特斯拉,也经历过17年亏损,相比之下成立于2014年的蔚来,应被给予更多“烧钱”时间。

问题在于,“烧钱”也要有效率、也要能烧出核心竞争力、烧出规模效应。

尴尬在于,同样环境下,蔚来汽车在关键的销量角力中掉队了。

2022年前六月,蔚理小销量分别为50827辆、60403辆、68983辆,在三强中垫底。如简单把亏额与销量计算,蔚来平均每卖一辆车大概亏8.99万元,小鹏在6.38万元,理想为1.04万元。第二季更甚,蔚来平均一辆要亏超10万元。

卖的最少、营收最大、亏的最多,规模效应远了还是近了?体量之外发展质量几何?多少可持续性?烧的值不值呢?

要知道,细观新势力矩阵,蔚来是少有的将中型与中大型、SUV与轿车全覆盖的车企。从ES8到ES7,其间还有ES6和EC6,再加上轿车领域的ET7与ET5,其全车型矩阵的完善度,在新势力中最高。

反观小鹏汽车,主要还是中型轿车P7、紧凑型轿车P5及紧凑型SUV G3i三款。隔壁理想汽车上半年更是ONE打天下,即使刚刚发布的理想L9也是6座大型SUV,以至有观点认为两款车在定位上有些重合。

然而,就是这个理想汽车二季度销量更高,净亏损、单车亏损也最低。全产品矩阵,却打不过“单腿走路”友商,蔚来产品竞争力值得商榷。

不算苛求。拉长维度,蔚来业绩一直不算“硬气”。2019年-2021年亏损总额超过294亿元。而2022上半年的亏损加剧,不及预期更加重了外界审视目光。

02

关联交易质疑

高端褪色?

没错,价值自证,于蔚来更显急迫些。

就在两个多月前,6月28日,做空机构灰熊发布报告称,蔚来通过玩“大胆的会计游戏”增加收入并提高净利润率,以达市场期望目的。

报告指出,截至2021年9月,蔚来与武汉蔚能电池资产有限公司通过关联交易,出售4万块电池,而根据蔚能ABN募集说明书,其用于ABN的BaaS订单数为19000张,由此认为蔚来向蔚能过度销售电池,从而夸大营收净利。

灰熊称,通过对蔚来旗下25个换电站观察,发现换电站加权平均利用率仅39%。且蔚来每租出一块电池,原本需约7年才能赚到7万元,但使用BaaS电池租赁服务后,则能立刻拿到钱,等同于直接确认了未来七年租赁营收。也间接为蔚来节省3.36亿元折旧成本。

2021财年蔚来盈利有至少60%归因于武汉蔚能。截至2021年9月,两者关联交易让蔚来年内营收净利分别被夸大10%和95%。

6月29日,蔚来公开回应称,该报告并无依据,包含许多错误、无根据的推测以及误导性结论和诠释。

各执一词,究竟该听谁呢?平心而论,灰熊确有不少臆断漏洞,甚至恶意偏见之处。但不得不说,其攻击点拿捏的很准。连年亏损,已让不少投资者意难平,而关联交易下的“换电”模式疑问,又让舆论对其诚信经营产生疑虑。

三方研究机构透镜公司研究创始人况玉清认为,从目前信息看,(蔚能库存电池过多)确实是可疑的,因为多采购电池,不仅增加折旧成本,还会有减值压力,尤其是动力电池技术在不断快速进步,新世代产品问世时,旧世代产品必然减值,这还不是简单的折旧问题。

在铑财看来,不管蔚来是否“故意”利用蔚能美化财报,客观上在没有“并表”、两者大量关联情况下,投资者较难看到企业真实状况,如何提升经营透明性、夯实诚信底色是一个迫切工作。

简言之,外部做空,很难真正击垮一家企业。只要基本面扎实,自然无惧流言。

那么,上述亏损加剧、销量拉胯自然不是加分项。

针对毛利率下滑,蔚来解释称,因车辆毛利率下降,同时能源及服务网络投资扩大,导致其他销售毛利率也相应下降。车辆毛利率下滑,则由电池成本增加所致。

这些客观原因确实存在,可看看小鹏理想,看看比亚迪、特斯拉强劲表现,自身问题反思多少呢?

首先是产品结构,相比小鹏和理想,蔚来产品线十分完整,看似把“鸡蛋放在了不同的篮子”里。可实际上,这些“篮子”最后都汇聚到一个“高端大篮”中。

以7月为例,新浪科技报道,该月,蔚来平均单车售价约为40万元,理想汽车约为30万元,小鹏汽车为20万元。

更早之前,创始人李斌曾称,4月份蔚来汽车的销售均价超43.7万元,已高于宝马和奥迪的平均售价。

全力押宝高端,也是其二季度销量最低,却率先突破百亿营收的原因所在。

可隐忧挑战同样也不少。首先,高价也要高品匹配。

遥想年初的中国电动汽车百人会论坛上,李斌曾豪言:“特斯拉降价,蔚来不会降,因为没有什么降价空间,我们目前都是负毛利。”

考量在于,没有降价空间的蔚来,旗下产品却要比同行的同级别车型贵出不少。

据新浪财经,以蔚来ES6为例,在续航更短,配置差不多的情况下,车价却要比主流厂家的同级车型贵了6-4万。而将推向市场的蔚来ET5,作为一款中型轿车,续航基本相当的情况下,售价却和极氪001这样的中大型轿车相当。

以特斯拉Model Y为例,与蔚来ES6都定位中型SUV。从售价看,蔚来ES6起售价就超38万元,性能版车型更超48万元。而特斯拉Model Y2022款后驱售价为31.69万,就算是高性能款,也不过41.79万。

配置看,据蔚来官方介绍,蔚来es6基础版的纯电动续航里程为490km,性能版为510km。而特斯拉的ModelY标准续航版,就具有525公里续航里程。

不禁疑问,蔚来高售价底气是什么?

不算苛问,“高端光环”已有褪色。据新浪财经数据,2022年前7月,国内40万以上高端电动汽车市场不断扩容。蔚来市占率由巅峰期的约14%降至7%;30万元以上价格段市占率,也从去年39.48%跌到26.07%,降幅13个百分点。

尽管推出单价“更甚”的新车ET7,仍无法阻挡高端份额跌落,是否就是一个警醒信号?

 


 
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