科创板有望迎来智能辅助驾驶赛道“第一股”。
作者 ｜ 章涟漪
2022年末，冷清了许久的智能驾驶赛道，似乎有回暖之势。
据赛博汽车不完全统计，2022年10月底至11月中旬，国内智能驾驶领域吸金超百亿元（含整车），涉及40多起投融资事件，芯片、激光雷达、自动驾驶解决方案等各地开花。
日前，赛道玩家更是迎来IPO相关消息。
11月23日，专注量产的智能辅助驾驶公司纵目科技（上海）股份有限公司（下称“纵目科技”）冲刺科创板IPO获上交所受理，本次拟募资20亿元。它也是小米官宣造车后，出手投资的第一批智能汽车产业链企业。
Δ 纵目科技IPO进展情况。资料来源：上交所
招股书显示，纵目科技主要从事汽车智能驾驶系统的研发、生产及销售，已形成从算法软件到系统硬件，从智能驾驶控制单元到多种智能传感器的全产品布局，能够为整车厂商提供由智能驾驶控制单元、摄像头、超声波传感器、毫米波雷达等硬件及配套软件和算法集合而成的智能驾驶系统。
成立于2013年的纵目科技，是国内自动驾驶领域最早期的入场者之一，主要专注量产智能辅助驾驶系统，这也是当下阶段更受资本市场较为认可的领域。
2022年以来，受限于高阶自动驾驶技术迟迟无法大规模商业化落地，赛道玩家们陷入困境，纷纷希望通过功能量产应用去解决缺乏量产经验、无法实现“回血”等难题，可落地的量产解决方案已逐渐成为国内智能驾驶企业们的一致追求，“行泊一体”更是迎来规模化量产元年。
由此，有投资者认为，量产智能辅助驾驶公司将迎来“上市潮”。但可能很多从业者都没想到，纵目科技会是今年第一个正式冲刺科创板IPO的赛道玩家。
Δ 此次募集资金投资项目
在此之前，除去年6月因被小米领投，让其短暂获得一定曝光外，纵目科技一直处于较为“低调”的状态。我们试图借由此次招股书，去了解其当下发展现状，分析能够率先冲刺科创板的原因，以及智能辅助驾驶赛道下一个增长点。
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财报数据并不算好看
实际上，从招股书信息来看，纵目科技的财务数据并不算十分好看。
一是，营收增长较快，但仍未实现盈利。2019年至2022年一季度，纵目科技营业收入分别为4966．01万元、8383．04万元、2．27亿元和9003．48万元。
不过，其尚未实现盈利，2019年至2022年一季度分别亏损约1．60亿元、2．10亿元及4．16亿元和1．55亿元。截至今年三月份，纵目科技累计亏损已超过11．18亿元。
纵目科技方面称，报告期内（2019年至2022年一季度）公司尚未盈利，主要是因为报告期内产品研发投入较大、部分产品的研发周期较长，同时部分定点车型项目尚未进入量产阶段。
数据显示，纵目科技研发投入较高且持续增长，2019年至2022年一季度分别达到1．19亿元、1．72亿元、2．69亿元和8，673．74 万元，占收入比重分别为240．65％、205．13％、118．32％和96．34％。
Δ 纵目科技主要财务数据及财务指标
研发人员方面，截至2022年3月31日，公司员工总人数835人，其中核心技术人员4人，占员工总人数的0．48％，研发人员517人，占员工总人数比例为61．92％。研发人员学历主要为硕士及以上，其中博士及以上学历12人，占比1．44％，硕士学历229人，占比27．43％。
长期亏损意味着现金流可能会出现紧张。2019年至2022年一季度，纵目科技经营活动现金流量净额分别为－1．11亿元、－1．98亿元、－4．64亿元和－1．66亿元。不过，截止2022年一季度，纵目科技账上共有现金5．43亿元。
二是，存在毛利率较低问题。报告期内，纵目科技主营业务毛利率分别为10．75％、16．43％、13．21％和10．38％，相对较低。公司毛利率水平主要受产品价格波动、产品结构变化、原材料采购价格波动、市场竞争情况等多方面影响。
其中，芯片因素占据了很大的比例。据称，报告期内，芯片采购额占物料采购总额的比例分别为50．86％、61．06％、69．53％和60．66％。
三是，客户集中度较高。纵目科技下游客户主要为整车厂商，客户集中度较高，报告期内，公司对前五大客户的收入分别为4440．81万元、7486．54万元、1．63亿元和7771．61万元，占收入比重分别为89．42％、89．31％、71．84％和86．32％，占比较高。这意味着，如果其与主要客户合作关系发生重大不利变化，会对公司战略造成影响。
Δ 2022年一季度，纵目科技前五大客户销售情况
四是，股权相对分散。截至招股说明书签署日，公司实际控制人为唐锐。唐锐及其一致行动人李晓灵（唐锐母亲）合计控制纵目科技33．30％股份对应的表决权。而本次发行完成后，唐锐控制发行人的表决权比例预计将不超过24．98％。
由于股权相对分散、实际控制人控制股权比例较低，因此上市后潜在投资者可能通过收购控制纵目科技股权或其他方式影响公司控制权的稳定性，从而对其业务开展和经营管理的稳定性产生不利影响。
尽管数据不是十分好看，但纵目科技已经符合科创板上市条件。
《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条规定的上市标准指出：“预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于 15％”。
资料显示，纵目科技最近一轮融资投前估值为80亿元，预计市值不低于15亿元。2021年公司营业收入为2．27亿元，超过2亿元；2019 年至2021年累计研发投入为5．61亿元，占累计营业收入比例为155．31％，超过15％。显然，符合上述上市标准。
因此，上交所受理了其IPO申请，纵目科技可能成为国内智能辅助驾驶供应商中的科创板“第一股”。
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