炸裂！光伏龙头净利润超118亿

10月29日，阳光电源发布2025年三季度报告。前三季度实现营收664.02亿元，同比增长32.95%；实现净利润118.81亿元，同比增长56.34%。

其中，第三季度实现营收228.69亿元，同比增长20.83%；归母净利润41.47亿元，同比增长57.04%。创下单季度利润历史新高。

同日，阳光电源还发布了投资者活动关系记录表，介绍了更多信息。阳光电源介绍，公司收入、利润实现增长，主要得益于公司核心竞争力持续凸显，品牌影响力持续扩大，公司一直聚焦主赛道，坚持纵深发展，核心业务实施全覆盖战略，充分发挥全球营销服务网络优势，品牌力、营销力、产品力、服务力持续提升。

其中，在产品力方面，2025年前三季度，公司继续加大研发投入超31亿元，同比增长32%。报告期末，公司研发人员超7000人。公司以技术创新作为企业发展的动力源，在全价值链各环节上，我们通过持续技术创新，提升研发效率， 实现产品领先，为客户提供优质的产品与服务。公司重点在电力电子技术、电网支撑技术、三电融合技术等领域加大创新力度，提升研发正向设计能力，打造品类全场景覆盖、质量稳定可靠的领先产品。

营收质量也持续改善，2025年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额99亿元，去年同期8亿，同比大幅改善。

具体到业务来看，阳光电源表示主要盈利贡献来自于光伏逆变器和储能业务。

在逆变器方面，光伏逆变器业务2025年前三季度持续保持增长，收入同比增长约6%，各市场的盈利能力保持稳定，相比去年同期毛利率有所提升，主要是国内发货占比从去年同期的48%下降到今年的40%，市场结构的变化带来毛利率的提升。同时各细分市场毛利率保持基本稳定，主要得益于在全球领先的市场地位、优秀的品牌溢价能力，品类全场景覆盖、质量稳定可靠、性能领先的产品，以及完善的售后服务网络体系。

储能业务方面，2025年前三季度公司储能发货同比增长70%，与市场装机增速保持基本一致。储能发货结构显著变化，海外发货占比从去年同期的63%攀升到83%，海外占比提升，这也是储能毛利率保持稳定的主要原因。储能盈利能力基本稳定，主要得益于全球市场需求保持强劲，加上公司已形成良好口碑和品牌效应。

对于新能源投资开发业务，2025年前三季度实现收入113亿元，同期相比有所下降，主要是136号文对家庭光伏业务产生一定影响。

维科网光伏注意到，2025年上半年，阳光电源储能业务营收（178.03亿元）已超过光伏逆变器业务（153.27亿元），成为公司第一大营收来源，且毛利率更高。

对于储能业务，阳光电源介绍公司今年储能出货目标40-50GWh，有信心完成，明年的发货目标还在研讨规划中。明年全球储能市场我们认为还会保持较高增速，大约40%-50%，一是新能源配储的需求在增加，二是部分海外电网的服役周期很长，从电网安全稳定性角度也有配储需求，三是用户侧市场在政策带动下比如欧洲动态电价的出台需求也在爆发，所以判断储能明年还会继续保持较快的增长态势。