地缘扰动退潮，炼焦煤四月行情推演

回顾2026年3月，炼焦煤市场整体呈现“V”型走势，上旬，受全国重要会议影响，钢焦企业开工受到严格抑制，炼焦煤消费需求持续疲软，而蒙煤进口量同比增量显著，甘其毛都等三大口岸通关量维持高位，国内煤矿复产节奏加快，市场供应呈现宽松格局，叠加焦炭首轮提降落地的传导影响，炼焦煤价格承压偏弱运行，部分煤种报价小幅回落。

进入中下旬，国际地缘冲突扰动预期升温，叠加铁水产量逐步提升、贸易环节补库需求释放及产地竞拍氛围好转等多重利好，炼焦煤市场交投氛围快速转暖，价格迎来阶段性反弹，部分优质主焦煤涨幅近200元/吨，市场乐观情绪浓厚。但值得注意的是，此次反弹主要依赖情绪推动，随着地缘冲突情绪降温，市场很快回归理性，月末开始出现走弱迹象。

4月初市场明显松动，一方面是源于地缘情绪快速退潮，中东冲突缓和预期下，能源危机溢价减弱，原油及化工品回落，边缘品种焦煤失去外部驱动，关注重心重回基本面，同时高位套保进一步压制盘面，期货先于现货调整。另一方面，供需支撑有限，蒙煤三大口岸通关维持高位，一季度进口量同比大幅增长，甘其毛都口岸库存逼近历史高位;国内煤矿开工稳定，整体供给充裕;下游焦炭提涨落地滞后，钢厂盈利承压，钢焦企业成本传导不畅对高价煤接受度不高。

展望4月，炼焦煤市场将呈现供需双增、价格先弱后强的格局。供应端，国内煤矿生产稳定，蒙煤进口维持中高位，海运煤性价比不足但整体供给充裕，口岸与社会库存仍处高位，去化压力较大。短期情绪面或转向供需面，面临上涨后的调整，但预计幅度较为有限。需求端，焦企开工尚可，四月钢厂高炉开工仍有季节性提升空间，后期供需仍有一定支撑，同时中期来看整体商品估值提升，能化价格上行带动煤炭估值与钢焦生产，迎峰度夏动力煤补库对煤焦市场的联动影响下，后期炼焦煤市场有望再度转强。