港口煤价有望止跌反弹

上周，环渤海港口现货需求偏弱，对市场情绪形成压制，但大部分贸易商对后市需求恢复持相对偏乐观态度。因此，除了少数贸易商积极兑现利润、价格略有松动以外，大部分报价仍维稳运行。

当前，环渤海港口价格整体持稳，尽管下游需求较差，下锚船较前期高位时有所减少。但港口集港成本高企，进口煤价格倒挂，叠加市场普遍对后市预期偏强，造成港口低价货源难寻，整体价格表现坚挺。目前，电厂日耗尚未达到峰值，处于恢复期。终端拉运以长协为主，对市场煤需求有限。同时，部分止盈货盘及有库存压力的贸易商出货意愿提高，市场短期存在阶段性下行压力。然而，受中东局势影响，国内原油、天然气进口受限，煤化工耗煤量增加，气电开工率下降，火电负荷上升。而“5·22”事故发生后，各大煤炭主产区均在认真贯彻落实上级领导的指示精神和相关安全要求，深刻吸取山西留神峪煤业“5·22”瓦斯爆炸事故教训，结合安全生产大检查大督查，加强安全隐患排查整治工作。

此外，受煤矿事故影响，安全检查趋严，触发“安全检查—供应收缩预期”，产能释放和产量、外运量均受一定影响。但事故发生地区产量有限，全国原煤日产量仅减产3.4%，且上级“增产保供”政策基调不变，叠加进口煤数量不少、水电恢复等因素，均在抑制煤矿大幅涨价，预计对港口市场影响有限。但受情绪干扰，部分卖家积极挺价，江内市场率先止跌企稳，环渤海港口也有望迎来止跌企稳。此外，随着气温逐步升高，电厂日耗将进一步恢复，下游消耗加快，囤货和备煤增加，会释放补库需求，给后市价格带来一定支撑。

近期，受天气封航干扰，叠加船货衔接不畅，环渤海港煤炭库存窄幅震荡上行，尤其秦港库存拉高至相对高位。短期来看，考虑到铁路运力向长协发运倾斜、运费上调等因素，贸易商发运市场煤到港量下降。而环渤海港口船货衔接不顺畅，港口煤炭库存相对稳定。展望六月份，随着“迎峰度夏”备货周期开启，电厂补库节奏有望恢复，电煤需求稳步抬升，市场会有所改善。而非电行业在外贸景气度支撑下，保持刚性需求，叠加中东地缘冲突带来的能源替代需求，需求端具有多重支撑。供给端，进口煤性价比偏弱，进口量延续回落，部分资源将转至国内，叠加国内主产区安全检查趋严，供需格局边际收紧，国内煤价有望转为震荡偏强运行。