地缘冲突推升煤炭需求与价格，全球大型煤企上半年营收大增

近期，全球主要煤炭生产商陆续发布上半年运营业绩报告或财年年报。从中不难发现，多数矿商今年1-6月业绩表现同比显著提升。

2026年依赖，受美伊以军事冲突持续发酵影响，上半年霍尔木兹海峡一度几近停摆，全球能源市场经历剧烈震荡。在油气供应受阻、价格飙升的背景下，煤炭作为最具经济性的替代能源，需求与价格双双走强，国际大型煤炭生产商上半年营收和利润普遍实现显著增长。

印尼布米资源公司(BumiResources)报告显示，2026年上半年实现净利润5885万美元，同比增长188.4%，主要受煤炭产量增加和销量增长推动;上半年营业收入同比增长27.9%，至8.6675亿美元。

南非动力煤生产商Thungela资源公司(ThungelaResources)中期业绩报告显示，今年1-6月份，公司运营总收入为151.72亿兰特(9.38亿美元)，同比增长2%;运营利润13.91亿兰特，同比大增4.6倍。期间，公司出口煤炭产量为847.7万吨，同比增长6%。

全球矿商嘉能可集团(Glencore)8月5日发布运营业绩报告显示，2026年1-6月份，公司实现运营收入1744.3亿美元，同比增长49%;调整后的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)为101.15亿美元，同比大增86%。嘉能可再报告中表示，营收增加主要是受核心大宗商品价格上涨以及有利营销环境的支撑。

另外，澳大利亚矿商怀特黑文煤炭公司(WhitehavenCoalLtd.)发布年度报告显示，2025-26财年(截至6月30日)，公司税后净利润为3.85亿澳元(2.7亿美元)，同比下降41%;总收入为54.01亿澳元，同比下降7%。

尽管怀特黑文财年营收出现下降，但多数是由于上半财年(2025年7-12月)价格疲软、澳元升值以及旗下资产权益出售导致销量减少导致，而下半财年(2026年1-6月)煤价上涨带来的营收增加部分抵消了这一影响。

煤炭企业业绩集体增长，主要是受美伊冲突引发的全球能源危机带动。2月28日美以对伊朗发动袭击后不久，伊朗关闭了霍尔木兹海峡。以往来看，全球约五分之一的石油和液化天然气供应经此运输，亚洲80%以上的液化天然气(LNG)进口依赖该通道。

国际能源署(IEA)称，这造成了“全球石油市场历史上最大规模的供应中断”。布伦特原油从80美元/桶一度冲高至110-120美元/桶区间，天然气价格同步暴涨，而油气价格飙升推动了煤电替代效应。

由于煤炭价格相对低廉且供应充足，多个国家转向增加煤电以维持电力供应。日本放宽了对老旧高排放燃煤电厂的限制，韩国推迟了燃煤电厂关闭计划，孟加拉国、泰国、菲律宾、越南等国均提高了燃煤发电量，截至7月巴基斯坦进口煤发电量同比增长约90%。

需求增长带动下，全球煤炭价格中枢显著上移。受上述因素驱动，洲际交易所纽卡斯尔动力煤期货价格一度涨至150美元/吨，创2024年11月份以来新高。

除地缘冲突因素外，印尼上半年煤炭生产和出口额度收紧，加上海运成本因燃油价格上涨而攀升，抬高进口煤综合成本。此外，强厄尔尼诺影响下的极端高温天气、以及全球范围内数据中心迅速发展，共同带动全球用电需求稳步增长，因而支撑了整体煤炭消费量。

不过，煤炭需求的阶段性回升并不意味着全球能源转型已经逆转。分析人士指出，当前部分地区煤炭消费增加，很大程度上是由于这些国家缺乏足够的可再生能源装机，无法在天然气供应中断时迅速进行替代。

从长期成本来看，煤炭仍然难以与可再生能源竞争。能源危机反而可能促使更多国家认识到过度依赖进口化石能源所带来的风险，并加快发展本土清洁能源。

目前，关于重新开放霍尔木兹海峡的谈判仍在进行中。若霍尔木兹海峡通行迟迟无法恢复正常，全球能源体系的修复将是一个漫长过程。世界银行预计2026年全球能源价格将上涨24%，达到俄乌冲突以来最高水平。

不过也有分析提示，俄黑海港口煤炭出口因无人机袭击中断等新的供应端扰动，可能进一步加剧下半年煤炭市场的供需紧张。总体而言，国际煤企下半年业绩仍有望继续获得煤价高位运行的支撑。