分布式光伏大降温，这家公司为何还被资本追着投？

成立四年多，碧澄能源累计并网规模已逼近2GW大关，四年融资超20亿元。在2026年上半年分布式光伏新增装机同比下滑62.6%的行业凛冬里，这家年轻的公司反而跑出了业内罕见的加速度。

9月2日，碧澄能源宣布完成数亿元C1轮融资。本轮由中海基金领投，成都交通投资集团、兖矿资本跟投。中海基金由中东INVESTCORP与中国投资有限责任公司联合发起，此次领投是在新能源基础设施领域的首次出手。

加上此前已入局的淡马锡、沙特阿美旗下Aramco Ventures、欧洲Eurazeo，碧澄能源的股东名单里站着主权财富基金、国际另类投资机构、地方国企和能源央企背景资本。

地产出身，却站上国际资本C位

碧澄能源前身“保碧新能源”，成立于2022年6月，名字本身就带有地产跨界转型的烙印。2025年6月，新加坡投资公司淡马锡正式完成战略入股，持股比例达27.07%，成为第一大战略股东。

除淡马锡外，股东名单还包括华美国际、钟鼎资本、芯联资本、蔚来资本、星航资本、普洛斯、欣旺达和达金服等国内外知名机构。这份重量级背书，标志着一个从地产领域跨界而来的分布式能源新锐，正式站到了国际资本舞台的中央。

碧澄能源董事长李文轩表示，淡马锡入股后公司治理体系更加市场化，同时保留了管理层在业务上的主导权，“这是淡马锡的风格，也给了我们探索国际市场更多空间。”

公司业务覆盖全国20余个省份，服务客户包括西门子、美的等300多家行业巨头。

资本飞轮转起来把电站装进REITs

碧澄能源能在行业逆风中拿到中海基金的领投，核心在于跑通了一条“开发—运营—证券化—再投资”的资本闭环。

2025年12月底，碧澄能源在深交所设立全国首单工商业分布式清洁能源资产机构间REITs。2026年8月20日，该产品完成首次扩募，累计募集超8亿元，底层电站约400MW，成为国内清洁能源领域首单机构间REITs扩募。

这条通路并非碧澄独享。过去一年，天合光能、阿特斯、中联基金、远景集团、协鑫集团等各类型企业都在用同样的工具做同一件事把分散的电站装进标准化金融产品。截至2025年底，机构间REITs累计发行规模已达475亿元，2025年新增16单，较2024年的5单增长超过两倍。

中央财经大学绿色金融国际研究院首席经济学家刘锋指出，2026年上半年绿色ABS发行1306.53亿元，占绿色债券发行总额的30.5%，首次跃居各品种之首。他把这种现象定义为绿色金融从“主体信用”向“资产信用”的范式转换。

碧澄能源总裁严驰晨说得更直接，常态化扩募机制会倒逼行业从“重开发、轻运营”转向“开发与运营并重”的精细化模式。

避开巨头，专攻“小而美”蓝海市场

手握国内验证的运营经验和国际资本支持，碧澄能源的海外征途并未选择巨头林立的热门市场，而是聚焦新西兰、印尼、阿曼等潜力“小众”市场，体现了一条“以小切入、逐步扩张”的国际化路径。

就在淡马锡入股落定的同月，碧澄能源在新西兰奥克兰成立合资公司PCG Oceania，携手当地知名地产建造商景宏集团。在印尼，公司储备了约700兆瓦的太阳能项目，首期8.5兆瓦项目计划于2025年6月底开工。在以阿曼为代表的中东市场，工商业光伏项目储备也达约900兆瓦。

碧澄能源区别于单纯的设备输出，正尝试将国内成熟的“综合能源服务方案”整体打包出海。

逆势狂飙背后，隐忧犹存

2026年上半年，全国分布式光伏新增装机同比下降62.6%，工商业分布式跌幅达77%。行业整体承压的背景下，碧澄拿到领投更显分量。

储能资产的证券化进程最能说明问题。在全国28个现货连续运行的省区中，只有少数几个省份的独立储能项目能实现8%的内部收益率，大量项目实际收益率只有3%到4%，过半项目处于亏损状态。

政策不确定性是另一道坎。蒙西容量补偿从2025年的0.35元/kWh退坡至2026年的0.28元/kWh。储能资产要证券化，首先得有可预期的现金流，但政策在变，规则在调。

光伏资产的情况相对好一些，但也不是没有风险。2026年2月山东分布式光伏项目电费账单显示，两个项目上网电价相差30倍。同样的光伏板，不同的运营能力，出来的收益天差地别。

国泰海通证券研报指出，大部分新能源资产并不适合通过REITs盘活，并购适用范围更广。资产证券化不是万能药，它是一种“好资产才值得包装”的工具。

完成品牌重塑、从“保碧新能源”蜕变为“碧澄能源”，标志着公司视野已超越国界。

李文轩的愿景雄心勃勃“世界光伏看中国。我们希望实现中国的分布式光伏发展看碧澄，并将国内发展分布式光伏资产的经验带到海外，重新定义全球市场最受欢迎的资产类型。”

企业在新西兰、印尼、阿曼等市场的谨慎探索与务实落地，正开辟一条中国新能源出海“新航线”。以轻量、灵活、本地化的“小而美”解决方案，在潜力市场扎根生长。

当电力市场化改革真正完成，新能源资产的收益能否在市场中找到公允定价，将决定这条通路能走多远。而碧澄能源四年多来搭建的资本飞轮，已经为行业提供了一个值得参照的样本。

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