但这样的模式有一个明显的弊端在于:过度依赖财政补贴。目前Solarcity能够享受到高达30%的税务减免,这也是美国政府鼓励太阳能产业的具体措施之一,有了这样的高额补贴,Solarcity向普通居民提供有价格竞争力的太阳能服务才能成为可能。
现在这样的补贴政策能持续多久还是个问题。美国联邦政府表示,太阳能发电税收抵免将在2021年年底之前逐步取消,一些州开始将传统电力公司的部分固定成本转嫁到太阳能用户身上。
2015年,SolarCity的太阳能设备安装量上涨了73%,公司也随即投入了大量资金。这导致SolarCity的安装量激增的同时,短期营业收益为负,现金流亦为负。
SolarCity还多次遭到华尔街金融大鳄、全球最大空头基金公司尼克斯联合基金总裁吉姆·查诺斯(Jim Chanos)的唱空。他指出,SolarCity的债券收益率高达20%,显示出该公司面临着的财务困境。每季度SolarCity都要消耗上亿美元现金,总成本高达80亿美元。
在过去的3年中,Solarcity的债务迅速膨胀了13倍至32.5亿美元,而这些债务的偿还需要依靠订立长期租赁合约的客户的现金流来支撑,在这些巨额债务中,有12.3亿美元的债务将在2017年底到期,这也是外界质疑这笔并购交易的主要关注点,认为这是一场“拯救行动”,想依靠特斯拉来给Solarcity“输血”。
作为收购方的特斯拉,面临的问题也不少。
首先,特斯拉今年发布了最新款低端电动车Model3,并获得数十万预订单。这是好事,但问题也接踵而至:如何满足不断扩大的产能问题。按照此前的案例,特斯拉交付延迟是经常出现的事,因此Model3能否在特斯拉此前所承诺的2018年交付,还是问题。
其次,研发新车、开辟新的生产线、开设工厂,这些都需要巨大的资金投入。但从特斯拉的2015年的财报数据来看,这次收购更像在“豪赌”。2015年财报显示,用于投资活动的现金流为16.7亿美元,较2014年的9.9亿美元大幅增长近70%,这部分现金大部分来自于发债融资。马斯克此前曾表示,当特斯拉车量产规模达到一定量级后,也就是2020年后,可以期待实现盈利。目前,这一目标现在又被提前到了2018年。
这样一来,收购Solarcity带给特斯拉的拖累或许将远超马斯克所说的带来的协同效应,导致两家公司的经营都陷入更加困难的境地。