219.5亿港元，三峰环境拿下6000吨/日超级垃圾焚烧项目

栏目 |趋势洞察 作者|青山研究院 总刊|第297期

在国内垃圾焚烧新增项目逐渐向中小规模发展的背景下，三峰环境近日签下一笔规模突出的环保项目。

10月8日，三峰环境（601827.SH）发布公告称，香港特别行政区环境保护署已于10月6日与三峰环境、中国建筑工程（香港）有限公司组成的联营体正式签署香港综合废物管理设施第二期（I·PARK2）项目合约。

根据三峰环境公告，项目设计日处理生活垃圾6000吨，批出总价约219.5亿港元，采用NEC4+DBO模式，预计建设工期54个月，后续运营15年。

按照目前国内县域垃圾焚烧项目常见的300—600吨/日规模计算，一个I·PARK2项目相当于10—20个县域项目的处理能力。

截至2026年上半年，三峰环境已运营垃圾焚烧项目设计处理能力合计60914吨/日。I·PARK2的设计规模相当于这一数字的约9.8%。

近年来，国内垃圾焚烧市场增量需求放缓，越来越多的企业将业务重点转向存量项目运营、技术改造及中小规模设施建设。与此同时，香港及部分海外市场仍然存在大型垃圾处理设施的建设需求。

此次签约，既反映出不同区域垃圾焚烧市场的发展差异，也提供了一个观察中国垃圾焚烧龙头拓展综合工程与长期运营业务的典型案例。

6000吨/日

香港超大型垃圾焚烧项目

I·PARK2项目位于香港屯门曾咀，毗邻新界西堆填区，是香港推进都市固体废物处理设施建设的重要项目。

根据香港环保署此前公布的信息，I·PARK2于2024年12月启动设计、建造及运营合约招标，2026年7月13日完成合约批出，并于10月6日正式签约。

项目将采用机械炉排焚烧技术，设计日处理都市固体废物6000吨，按设计处理规模计算，每年可处理约220万吨垃圾。

根据项目环评资料，I·PARK2建设内容涵盖垃圾接收与储存系统、焚烧及锅炉系统、汽轮发电系统、烟气处理系统、电力输送设施及相关配套工程。

在能源回收方面，I·PARK2预计每年向公共电网输出约9.6亿千瓦时剩余电力。项目还计划通过先进的烟气净化设施控制污染物排放，并设置相应的环境监测系统。

从设施规模和系统配置来看，这是一项涉及垃圾处理、能源回收和环境污染控制的综合性基础设施工程。

对于香港而言，建设如此大型的垃圾焚烧设施具有明确的现实需求。

根据I·PARK2官方网站公布的数据，2025年香港平均每天弃置约10326吨都市固体废物。长期以来，香港都市固体废物处理较大程度依赖堆填区，减少直接填埋量是当地废物管理政策的重要目标。

香港于2021年公布《香港资源循环蓝图2035》，提出通过源头减废、资源回收和建设转废为能设施，逐步减少对堆填处理的依赖。

在此背景下，香港开始加快垃圾焚烧设施建设。

其中，I·PARK1设计处理能力为3000吨/日，I·PARK2设计处理能力达到6000吨/日。两期设施建成并全面投入运营后，合计设计处理能力将达到9000吨/日。

这一规模相当于香港2025年日均都市固体废物弃置量的约87%。当然，设计处理能力与实际处理量存在差异，未来垃圾减量、回收水平及设施运行情况也会影响实际处理需求。

可见，I·PARK2在香港未来垃圾处理体系中具有重要地位。

三峰环境拿下大单

综合业务能力受到关注

对于三峰环境而言，I·PARK2是其现有技术装备、工程建设和运营管理业务在超大型项目上的一次综合应用。

三峰环境是国内主要垃圾焚烧发电企业之一，业务涵盖垃圾焚烧项目投资运营、核心装备制造、工程建设和运营管理服务。

根据三峰环境2026年半年度业绩说明会披露的数据，截至2026年上半年，公司在国内投资垃圾焚烧发电项目55个，境外运营项目1个，设计垃圾处理能力合计60914吨/日。

与此同时，公司垃圾焚烧等固废处理技术及相关装备已经应用于国内外约273个垃圾焚烧项目、443条焚烧线，相关项目设计垃圾处理能力合计超过24.6万吨/日。

这些数据体现出三峰环境已经具备较大规模的项目实施与技术装备应用基础。

从业务结构看，三峰环境的技术装备业务与项目投资运营业务具有一定协同性。

垃圾焚烧项目建设涉及炉排炉、余热锅炉、烟气净化及自动控制等多个系统，设备选型与工艺设计需要相互匹配。项目建成后，设备可靠性、运行效率及污染物排放控制水平又直接影响长期运营成本。

对于规模较大的焚烧设施，这种协同性更加重要。

I·PARK2采用的DBO模式，即设计、建造和运营模式，要求承包方在工程建设完成后继续承担长期运营管理工作。

DBO模式与国内垃圾焚烧行业常见的BOT模式存在差异。

BOT通常涉及项目投资、建设、运营及特许经营期满后的移交，企业需要根据具体合同承担相应的投资和经营责任。DBO则主要体现设计、建设和运营服务的整体交付安排，项目资产权属及融资责任需要依据合同约定判断。

因此，I·PARK2不能简单按照国内BOT垃圾焚烧项目的投资收益逻辑进行分析。

另一个值得关注的因素，是三峰环境与中建香港组成联营体承接项目。

中建香港在当地大型工程建设领域具有业务基础，并参与过香港其他环保基础设施项目。三峰环境则长期从事垃圾焚烧技术、装备及运营业务。双方的业务基础存在一定互补性。

对于I·PARK2这样的大型综合设施，工程建设管理与专业环保技术的结合，有助于覆盖项目不同阶段的履约要求。

实际上，专业环保企业与大型工程建设企业组成联合体，在大型基础设施项目中具有一定应用基础。

对于专业环保企业而言，联合承包方式可以整合工程建设资源及当地项目实施经验。对于大型建设企业而言，专业环保技术和长期运营服务能力也能够拓展其项目承接范围。

国内增量放缓

固废龙头的市场拓新

在国内环保市场发生转折的背景下，I·PARK2项目反映了垃圾焚烧龙头在不同市场采取的业务发展策略。

随着国内生活垃圾焚烧处理设施持续建设，行业新增项目需求逐渐发生变化。

根据公司2025年年度报告，三峰环境在国内市场持续关注县域小型垃圾焚烧项目、现有项目技术改造、垃圾焚烧供热以及存量项目并购等机会。

在国际市场，公司则通过技术装备出口、工程建设和运营管理服务等方式拓展业务，重点关注东南亚等具有新增垃圾处理设施需求的区域。(新浪财经)

实际上，三峰环境的国际化业务已经开展多年。

根据公司披露的信息，其垃圾焚烧技术和装备已经应用于多个境外项目，并具有澳门、越南塞拉芬、泰国普吉等项目的运营管理服务经验。

三峰环境已经形成的技术装备与运营管理能力，开始应用于规模更大、服务期限更长的综合性项目。

从具体市场看，不同国家和地区对垃圾焚烧设施的需求差异较大。

香港在土地资源、垃圾集中处置需求及公共基础设施建设机制等方面具有特殊条件，能够支持6000吨/日的大型项目建设。

东南亚等市场虽然具有新增垃圾处理需求，但项目规模、投资模式及经营条件需要结合当地实际情况判断。

尤其对于需要企业承担投资责任的项目，垃圾供应保障、处理费支付机制、电力销售安排和融资成本，都会影响项目的长期经营表现。

因此，国际市场新增项目机会的多少，只是企业制定业务策略时需要考虑的一个方面。

从已经进入境外市场的中国垃圾焚烧企业来看，能否按照不同市场的实际条件提供技术、工程和运营服务，并合理控制项目风险，同样影响业务拓展效果。

三峰环境此次签约的I·PARK2，采用由联营体负责设计、建造及长期运营的模式，为其国际化业务增加了一个具有代表性的大型项目。

项目后续的工程实施、运营安排和财务贡献情况，也将为观察国内垃圾焚烧企业参与境外大型环保基础设施项目提供更多实际依据。

垃圾焚烧龙头的新阶段

对于已经进入成熟发展阶段的中国垃圾焚烧行业，市场空间的变化正在促使企业重新审视自身的竞争优势。

过去二十年，国内垃圾焚烧企业依托持续增长的基础设施投资需求，积累了较为完整的技术体系、工程经验和运营能力。随着国内新增建设需求放缓，如何将这些积累转化为新的业务机会，已经成为行业龙头需要面对的重要课题。

国际化正在为部分企业提供新的发展空间，但境外市场的竞争环境、项目交付标准和经营风险与国内存在差异。与此同时，国内存量市场也在形成新的业务需求。对于不同类型的企业而言，未来的市场选择将更加多元，经营策略也需要更加精细。

未来几年，垃圾焚烧企业的竞争优势，将越来越多地体现在对不同市场机会的识别能力，以及技术、工程和运营经验的持续商业化能力上。

这也是青山研究院近期发布的《中国固废市场战略决策参考 2026—2030》重点研究的方向之一。报告围绕垃圾焚烧、固危废处置、资源化利用等重点领域，系统分析未来五年的市场结构变化、细分业务机会及企业经营策略，为固废企业制定市场布局、业务转型和长期发展战略提供参考。

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