煤价持续走稳的原因分析

市场延续僵持局面。由于电厂日耗同比偏好、贸易商集港发运成本偏高，叠加旺季补库预期等利多因素继续支撑贸易商挺价心态，但近期部分进口煤品种的性价比优势出现，及长协保障良好，下游对内贸现货的采购意愿依旧偏低，煤价指数持续走稳。

近期，环渤海港口市场平稳运行，市场询盘热度持续偏冷;叠加曹妃甸、天津个别港口出现菜单限制和疏港压力，港口煤价涨势受到压制。但铁路发运费用密集调整，动力煤集港成本明显拉高，后续发运倒挂严重，贸易商惜售情绪渐浓。目前，旺季还未到来，大部分贸易商对后市需求存在期盼，持货待涨意愿强烈。本周，虽然市场交易热度一般，但报价表现依然坚挺。

劳动节过后，煤炭市场在连续冲高后，“环渤海港口小幅垒库”与“强需求预期”之间的博弈进入冲刺阶段，南方部分地区阴雨天气时常出现，电厂日耗上升缓慢且不稳定，以及环渤海港口封航后出现小幅垒库，造成下游终端对高价货的接受度趋于敏感，市场成交以刚性采购为主。但市场看好的逻辑是“结构性供应偏紧”与“季节性需求拉动”的期盼。此外，北方天气凉爽，未到煤炭自燃期，大部分贸易商继续捂货等涨。尽管大秦线开足马力，环渤海港口调进充足，库存小幅增加，但仍同比低352万吨，且库存增量多为长协煤，市场煤可流通资源依然偏紧。与此同时，环渤海港口(含黄骅港)锚地下锚船依然高达150艘的高位水平，表明终端拉运需求依然旺盛。

本周，环渤海港口动力煤市场整体延续稳定运行。全国大部分地区降水偏多、气温凉爽，水电出力明显提高，对火电形成明显挤压。尤其南方来水逐步改善，长江流域降水增多，导致水电出力增加，三峡水电站持续提高出库量，降低水位，进一步压制火电空间。目前，沿海沿江火电厂负荷平均在70%左右，抑制了电煤需求的进一步爆发。沿海电厂日耗虽较劳动节期间的低位明显提高了12%，但存煤可用天数始终保持在17天的中位水平，削弱了电厂主动补库的迫切性。这种“供需紧平衡”格局，短期难以改变，使得煤价在缺乏新的强驱动影响下，持续走稳，上涨动能减弱。