长江沿线将冲击20℃，动力煤涨势或难续

元旦假期以来，多因素影响下，港口动力煤市场偏强运行。中国煤炭资源网数据显示，截至1月12日，CCI5500报收于703元/吨，较上一期上涨2元/吨;CCI5000为618元/吨，较上一期上涨3元/吨;CCI4500为525元/吨，较上一期上涨3元/吨。本轮上涨以来，分别累计上涨23元/吨、32元/吨、35元/吨。

本轮价格上涨更多的是中上游环节影响所致。一方面，受坑口价格上行影响，发运成本持续倒挂下，促使港口货源成本端的支撑明显增强。另一方面，发运倒挂影响产地市场户发运积极性偏低，中转港调入减少，促使港口库存明显减少。二者共同影响贸易商挺价情绪提升，甚至有捂货惜售出现，报价上涨带动市场价格跟涨。

而需求端的参与度则十分有限。尽管日耗有所增加，但电厂库存水平偏高，叠加长协煤的稳定供应，下游实际需求释放有限，对高价接受度不高，仅少数刚需成交。

在这一情况下，情绪能左右市场一时，却不可能在需求偏弱的情况下保持对市场的持续助推。短期来看，利空因素即将凸显，本轮涨势或难以延续。

首先，随着元旦假期的结束，部分节前因年度生产任务完成而停减产的煤矿将陆续恢复正常生产，供应端存在增量预期。

其次，尽管近期北方港煤炭库存减量较为明显，但也仅是主打长协转运的秦皇岛港库存下降较快，曹妃甸四港及京唐三港库存仍在高位。

再次，电厂库存水平仍然偏高，去库节奏缓慢，需求释放有限，也没有紧迫性，市场缺乏继续上涨的底部支撑。

对于“看天吃饭”的动力煤市场来说，更为重要的是天气方面的情况。气象预测显示，本周虽然冷空气依然活跃，但强度不强，未来五天(1月12日至16日)，大部地区气温将在波动中回升，与常年同期相比明显偏暖，长江沿线最高气温有望冲击20℃，将在“三九”期间体验春日般的温暖。

气温回升之下民用电负荷将有所回落，电厂日耗下降不可避免。而随着春节的临近，部分非电行业开工率下降，工业用电耗煤将有所回落。

随着利空因素的逐渐凸显，贸易商继续上调报价的可能性将逐渐减弱，预计港口动力煤价格将逐渐趋稳。但在供应端扰动下，下跌的压力也不大，大概率将僵持一段时间。