煤价仍会在窄幅区间内波动

现货需求不活跃，对市场情绪存在压制，但时间上已进入“迎峰度夏”补库关键期，叠加集港发运成本上涨和进口煤价格坚挺影响，导致卖方挺价心态难有松动。市场在经历节后快速拉涨后，已进入“强成本支撑”与“低日耗抑制需求”深度博弈的胶着期，买卖双方在上涨的煤价面前陷入僵持，市场看涨情绪明显降温。

当前市场的核心矛盾在于“结构性供应偏紧”与“需求弹性扩大”的激烈碰撞，供应端为煤价构筑了坚实的底部。尽管铁路运力恢复，环渤海港口库存小幅垒库至2737万吨，但同比仍处于低位，且库存大都为长协，市场煤可流通资源依然结构性偏紧，优质高卡煤尤为稀缺。更为重要的是，因印尼限产、地缘局势推高海运费等因素，国际海运市场供需形势转向偏紧，进口煤到岸成本持续拉高，与内贸煤形成深度倒挂。印尼动力煤到岸价折算人民币到岸价已明显高于内贸煤，导致沿海终端部分采购需求从进口回流至内贸市场，为环渤海港口扩大发运量以及拉高煤价提供强有力的外部支撑。

在日耗尚未达到高位的情况下，需求端对高价的抵触情绪有所加剧，构成了煤价上行的“天花板”。“迎峰度夏”补库预期明确，但南方天气不热，终端电厂采购节奏不强。当前沿海电厂库存可用天数维持在相对安全水平，削弱了补库的紧迫性。此外，随着贸易商利润空间扩大，部分持货商在担忧价格回调的心态下，出货意愿增强，也缓解了市场上涨动力。但目前时间上已到了“迎峰度夏”的补库关键节点，叠加集港发运成本上升和进口煤价格坚挺影响，导致主力贸易商挺价心态依旧。

综合分析，动力煤市场短期内处于“高位震荡、方向不明”的格局。在发运成本倒挂、进口煤价格优势丧失、旺季预期尚未到来等多重因素支撑下，煤价无深跌可能。但当前价格部分透支了旺季预期，下游部分终端强烈抵触，以及并不紧迫的库存水平，限制了煤价上涨空间。市场亟需“持续高温导致日耗大幅拉高且持续看好”，这一关键变量来打破当前的市场弱平衡，驱动终端释放更强大的现货采购需求。在此之前，预计指数仍会在窄幅区间内波动，市场以震荡整理为主，静待日耗回升带来的新一轮方向性选择。