城发环境10.53亿拿下40年期TOT项目，地方水务资产整合提速

栏目 |趋势洞察 作者|青山研究院 总刊|第303期

10月13日，河南省政府采购网发布中标公告，城发环境股份有限公司以10.53亿元中标洛阳市孟津区城乡供排水一体化资产盘活项目，特许经营期限长达40年。

这是一项典型的存量水务资产交易。项目采用TOT模式，将城区供水、乡镇供水以及部分污水处理设施统一纳入特许经营范围，涉及多座水厂及配套管网。

近年来，类似的存量水务资产交易在多地出现。河南、重庆、福建、江西等省市也在通过不同方式推进地方水务资源整合，一批原本分散运营的供排水资产，开始向区域性、专业化平台集中。

这些变化反映出水务行业正在发生的两项重要调整一方面，城乡供排水一体化正在推动地方水务运营体系重构；另一方面，省市级国资平台正成为地方水务资产整合的重要力量。

随着行业逐步进入以存量运营为主的发展阶段，水务资产的重新配置，正在成为影响市场格局和企业发展的重要因素。

10.53亿元、40年经营权

存量水务资产交易受到关注

根据10月13日公布的中标结果，城发环境以10.53亿元取得洛阳市孟津区城乡供排水一体化资产盘活项目的特许经营权。

项目采用TOT（转让—运营—移交）模式，特许经营期限为40年。

从交易范围来看，此次整合的资产涵盖孟津区5座城区供水厂、9个乡镇供水中心，以及配套供水管网、加压泵站、智慧水务等设施，同时包含3座污水处理厂及相关附属设施。

其中，供水服务范围覆盖孟津区全部行政区划，包括城区和乡镇；污水处理业务则涉及孟津区第一污水处理厂、第二污水处理厂以及麻屯镇污水处理厂。

项目收入主要来自两部分一是向居民和企业直接收取的自来水费；二是根据特许经营协议，由政府方统筹污水处理费和财政补贴资金支付的污水处理服务费。

根据招标文件，项目存量资产经营权转让价控制金额不低于10.10亿元，最终中标金额为10.53亿元。

对于城发环境而言，这笔交易意味着其在河南区域水务市场进一步扩大布局；对于孟津区而言，则是通过长期特许经营实现存量供排水资产的集中盘活。

值得关注的是，该项目涉及城乡供水及污水处理多项业务，整合范围明显超出传统的单厂TOT项目。

而在其他地区，类似的存量水务资产交易也已陆续出现。

今年2月，河南省新乡市延津县城乡供水一体化特许经营项目公布中标结果，河南水利投资集团旗下中州水务控股有限公司以约2.71亿元中标，特许经营期限30年。

该项目同样拟采用TOT模式，经营范围覆盖延津县13个乡镇（街道）、339个行政村（社区），涉及城区3座水厂、24座供水厂站以及配套输配水管网。

相比孟津区项目，延津县项目集中于城乡供水，但两者有一个共同特点通过存量资产经营权转让，将原本分散的城乡供水设施纳入统一运营体系。

在湖南，首创环保也曾通过TOT方式取得地方供水经营权。

2024年6月，首创环保公告投资湖南省常德市澧县城区供水经营权转让项目，总投资3.58亿元，合作期限40年。

该项目涉及澧县第一地表水厂、第二地表水厂、城区供水管网及应急备用水厂，合计供水能力14万吨/日。

按照协议，首创环保与地方国资企业共同设立项目公司，其中首创环保持股97%。项目采用TOT模式，经营权转让价款3.58亿元，资金来源包括约1.07亿元资本金和2.51亿元银行融资。

项目收益主要依靠向用户收取水费，合作期满后相关设施按约定移交。

上述项目虽然涉及不同地区、不同企业，但均体现出存量水务经营权交易的共同特点。

地方政府通过特许经营方式，将既有供水设施及其配套资产集中配置给经营主体；企业则通过支付经营权转让价款，取得较长时期的运营权及相应收益。

与此同时，这类交易正在与区域水务一体化形成更紧密的联系。

早在2021年，长江环保集团牵头中标的安徽六安市城区供排水一体化特许经营项目，就采用BOT、TOT和委托运营相结合的方式，统一纳入存量供水厂、污水处理厂、管网以及部分新增工程。

从这些案例可以看到，存量水务资产交易的标的正在由单个厂站，延伸至包含供水、污水处理和管网设施的区域性资产组合。

对于水务企业而言，通过TOT等方式取得存量资产经营权，已经成为拓展区域市场的重要选择。

而对于地方政府而言，这类交易也开始承担盘活存量资产、优化运营主体和推进城乡水务一体化等多重功能。

城乡供排水一体化提速

地方水务资产向国资平台集中

如果将观察范围从单个TOT项目扩大到整个水务行业，可以发现，近年来的地方水务资产整合，主要呈现出两个相互关联的方向。

一是城乡供排水业务的一体化整合。

过去较长时期，我国不少地区的供水与污水处理设施分别建设、分别管理，城区与乡镇之间也存在不同的投资和运营主体。

在一些地方，城区供水由地方水务集团负责，乡镇供水由水利部门所属企业或其他单位经营，污水处理设施则分别由城投公司、环保企业或特许经营主体运营。

这种格局与我国水务基础设施分阶段建设、分部门管理的历史密切相关。随着基础设施逐步完善，分散运营带来的管理问题开始显现。

尤其在城乡供水领域，不同区域之间的设施条件、供水保障能力和运营服务水平存在差异，部分乡镇水厂规模较小，专业化运营能力有限，难以独立承担长期的设备维护和管网更新任务。

因此，近年来不少地方开始以县域或城市为单位，统筹城乡供水设施，并进一步探索供水、排水和管网的统一运营。

孟津区项目就是这一变化的具体体现。

它将城区5座供水厂、9个乡镇供水中心和3座污水处理厂纳入统一特许经营范围，通过经营权交易推动区域业务集中。

延津县项目则以全县城乡供水为整合对象，集中配置城区与农村供水设施的运营权。

在福建，这一趋势表现得更加突出。

2019年12月，福建省水利投资开发集团以省供水公司为基础组建福建省水务发展集团，推动城乡供水一体化建设和水务板块整合。

根据福建省水投集团2026年4月披露的数据，截至2025年末，福建省水务发展集团已实施28个县（市、区）城乡供水一体化项目，近期规划总投资277亿元。

福建省浦城县城乡供水一体化项目富湖水厂。福建通过省县合作等方式，持续推进城乡供水设施的统一建设与运营。图片来源中国一冶。

其业务覆盖城乡供水、原水供应、污水处理等领域，并通过省县合作、统一投资建设和专业化运营，逐步形成区域水务管理体系。

江西也在推进类似的县域供水整合。

相关评级资料显示，截至2025年3月末，江西水投纳入合并范围的县市级供水公司达到46家，运营水厂225座，供水业务覆盖江西省45个县级区域。

与此同时，其城乡供水一体化项目涉及42个县市区，计划总投资约193.63亿元。

福建和江西的实践说明，城乡水务一体化的推进方式具有多样性。

既可以通过TOT等方式盘活既有资产，也可以通过省县合作、合资经营、新增投资及企业整合等方式实现。

这些模式的共同目标，是提高区域内水务基础设施的统筹管理能力，逐步减少分散经营带来的管理成本和运营效率问题。

二是是地方水务资产向专业化国资平台集中。

2024年5月，河南省有关会议明确提出，依托城发环境打造省级水务平台，统筹推进全省供排水一体化工作。

此后，城发环境以信阳为试点，推进区域供排水资源整合。

根据公司2024年年报及2026年跟踪评级报告，信阳市64万吨/日供排水项目已纳入统一运维管理，公司还先后推进息县15万吨/日供排水项目、长垣8万吨/日污水处理项目等。

截至2025年末，城发环境管理运营的供排水总规模，包括委托运营，已达到183.24万吨/日，全年水处理业务营业收入5.13亿元，同比增长33.95%。

2025年12月，河南投资集团披露，其以城发环境为主体，已完成33个市县的供排水业务调研，涉及污水处理规模470万吨/日、供水规模390万吨/日。

需要指出，上述规模属于调研覆盖范围，并非全部已经纳入城发环境运营体系。

不过，这也显示出河南通过省级平台统筹推进地方供排水整合的布局。

此次孟津区10.53亿元TOT项目落地，正是这一进程的延续。

如果说河南的特点是依托省级环保平台向地方水务市场拓展，那么重庆则体现出另一种整合路径。

2025年8月，重庆水务环境集团正式启动供水资产专业化整合，以上市公司重庆水务为主体，通过股权转让、股权托管和委托运营等方式，推动集团体系内供水资源集中。

按照当时公布的方案，对于具备条件的供水企业，优先采取股权转让方式注入上市公司；对于暂不具备条件的企业，先通过股权托管或委托运营实现统一管理，待条件成熟后再推进资产整合。

这一整合在2026年仍在推进。

9月15日，重庆水务发布供水资产专业化整合项目财务顾问服务采购公告。

公告显示，此次整合涉及多家目标公司，注册资本合计约45亿元，下属投资企业及分支机构合计22家，业务涵盖自来水生产供应、天然水收集与分配、水力发电及供配电等领域。

重庆水务拟聘请专业机构，为相关投资并购和资产整合提供全过程咨询服务。

与河南相比，重庆的整合重点更多体现为国资体系内部的资产专业化重组，通过上市公司平台推动分散的供水业务集中。

两地采用的具体方式不同，但都在推动水务资源向专业化经营主体集中。

河南、重庆、福建、江西等地的实践表明，地方水务资产整合已经形成多种路径经营权转让、股权并购、资产注入、省县合资以及委托运营等方式，均在不同地区得到应用。

这一过程中，省市级水务集团、环保集团及其他专业化国资平台，正在发挥越来越重要的作用。

需要注意的是，不同地区整合的起点、目标和实施进度存在差异，不能将所有国资重组都简单理解为同一轮市场化收购。

但从资源配置方向看，分散的地方水务资产向规模化、专业化平台集中，已经成为值得关注的行业现象。

存量运营时代

水务资产整合背后的三重逻辑

随着基础设施逐步完善，部分地区新增水厂和污水处理厂的建设需求趋于放缓，水务市场的发展重心开始发生变化。

存量设施的更新维护、运营效率提升和资产优化配置，正在成为更加重要的市场需求。

从目前的实践案例来看，水务资产整合背后存在三重逻辑。

第一重逻辑，行业由大规模增量建设逐步转向存量运营。

对于已经形成较完整供排水基础设施的地区而言，继续增加设施数量未必能够解决实际问题。

相反，既有设施之间的运营衔接、管网维护和专业化管理，可能具有更直接的经济与公共服务价值。

在这样的背景下，通过TOT、股权转让或其他方式对既有资产进行重新配置，成为水务行业发展阶段变化下的一种选择。

不过，这并不意味着新增建设市场已经结束。对于部分县域、城乡接合部及管网薄弱地区，基础设施补短板仍有较大需求。未来较长时期内，新增建设与存量整合将并行发展。

这一变化也是青山研究院在《中国水务市场战略决策参考2026-2030》（可点击订阅）中重点关注的产业趋势之一。未来五年，随着水务行业逐步进入存量运营阶段，市场机会将更多地体现在既有资产整合、区域一体化运营、设施更新改造和运营效率提升等方面。

对于水务企业而言，准确识别不同区域的市场变化，判断存量资产的经营价值，并据此调整投资布局和业务结构，将成为下一阶段战略决策的重要内容。

第二重逻辑，则来自地方财政和国资改革的现实需求。

水务属于典型的公用事业，资产规模较大、经营周期较长、现金流相对稳定，但投资回收周期也较长。

过去，不少地方的水务设施由不同平台投资建设，资产分别沉淀在城投公司、水务集团、环保企业及其他国资主体之中。

随着地方财政收支压力加大，以及国有企业专业化整合持续推进，这些存量资产的经营效率和资源配置问题受到更多关注。

对于地方政府而言，通过TOT转让一定期限的经营权，可以将部分存量资产价值转化为当期资金，同时引入长期运营主体。

对于国资体系而言，将分散的水务资产注入专业平台，则有利于理顺管理关系、减少同质化经营，并通过统一采购、统一调度和集中融资等方式改善经营效率。

重庆的供水资产整合就具有这一特点。

根据重庆市国资委披露的信息，2025年重庆水务环境集团在整合重组过程中，通过优化企业层级、盘活资产及融资置换等措施，改善了部分经营和财务指标。

其中，集团在2025年1—4月盘活资产22亿元、回收资金23亿元，并通过融资置换降低相关项目融资成本。

这些成效属于集团整体改革，不能全部归因于供水业务整合，但反映出资产集中配置与国企经营效率改善之间的现实联系。

因此，地方水务资产整合同时受到公共服务管理、财政资金安排和国有资本布局优化等多重因素推动。

第三重逻辑，则是水务市场竞争能力的变化。

在传统增量建设阶段，企业获取市场份额的重要方式是参与项目招投标，依靠资金、建设能力、技术水平和运营经验获得项目。

而在区域水务资产整合过程中，企业需要面对更加复杂的经营任务。

例如，存量资产如何估值、历史债务如何处理、原有人员如何安置、不同区域的收费制度如何衔接，以及如何在长期经营期内平衡公共服务责任与投资收益。

这类项目通常涉及多个运营主体、不同性质的资产以及较长的投资回收周期，对企业的资本实力、资产管理能力和区域协调能力提出了更高要求。

这也在一定程度上解释了为什么省市级国资平台在地方水务整合中具有较强的参与能力。

它们通常具备相对稳定的融资渠道，以及与地方公共事业体系衔接的组织条件，能够承担规模较大的资产整合任务。

但取得资产经营权只是整合的开始。

以孟津区项目为例，10.53亿元的经营权转让价款，对企业而言是一项实质性的资金投入。

未来40年，项目还需要持续承担水厂运营、设备维护、管网更新以及人员管理等成本。

与此同时，供水业务收入受到用水需求和水价机制影响，污水处理业务仍需关注财政支付安排及回款情况。

如果项目后续经营效率改善有限，或者实际收入低于预期，长期经营权也可能形成持续的资金压力。

随着大型国资平台承担越来越多的区域资产整合任务，专业企业可以围绕设备更新、智慧水务、管网检测与修复、漏损控制、工艺优化和运营服务等环节，寻找新的业务机会。

未来水务市场的竞争，将更加重视资产整合与专业运营之间的协同。

大整合背景下

做对关键决策

从河南的存量经营权交易，到福建、江西的县域水务统筹，再到重庆的供水资产专业化重组，可以看到，地方水务资源正在通过不同方式重新配置。

这一趋势背后，既有基础设施建设阶段转换带来的市场调整，也有城乡供排水一体化、地方国资改革和存量资产盘活的现实需求。

这也是青山研究院发布《中国水务市场战略决策参考2026-2030》（可点击订阅）的重要出发点。未来五年，中国水务市场将在存量资产整合、区域经营格局调整、运营模式升级等方面持续发生变化。

对于身处其中的水务企业而言，如何判断市场机会、选择业务方向、优化资源配置，将直接影响企业未来的发展空间。

这也是当前地方水务资产整合给环保行业带来的重要启示。

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原文标题:城发环境10.53亿拿下40年期TOT项目，地方水务资产整合提速