德赛西威Q3营收95.19亿增23.75%，境外毛利31.34%、境内17.58%

9月国内乘用车零售同比下降28%，新能源汽车零售渗透率却达到67%。今年的汽车市场对于所有的零部件企业是有压力的。

2026年第三季度

◎德赛西威收入95.19亿元，同比增长23.75%；

◎归母净利润5.91亿元，同比增长4.54%；

◎扣非归母净利润5.68亿元，同比下降0.57%。

Part 1季度报告的情况

前三季度收入244.20亿元，同比增长9.33%，归母净利润18.35亿元，同比增长2.67%。

第三季度收入增速远高于上半年的1.75%，单季归母净利率约6.21%，低于同期收入的增幅，规模扩张尚未完整传导到盈利。

◎第一季度收入约64.95亿元，

◎第二季度约84.06亿元，

◎第三季度95.19亿元。

收入从一季度低点连续抬升，第三季度环比约增长13.2%。

利润的节奏没有同步

◎一季度归母净利润约4.61亿元，

◎二季度约7.84亿元，

◎三季度回落至5.91亿元。

以单季数字看，第三季度交付明显变多，盈利能力尚未同步跟上。

德赛西威上半年

◎智能座舱收入97.56亿元，同比增长3.14%；

◎智能驾驶收入39.18亿元，同比下降5.53%；

◎其余业务约12.27亿元。

座舱占上半年收入约65.5%，依旧是规模和客户关系的基本盘。

座舱域控、显示、音频到中央计算平台的产品扩展，让它在单车电子架构升级时争取更大的配套价值。

从一块屏扩展到底层硬件组合，第四代座舱域控继续向理想、奇瑞、吉利和广汽等客户供货，智能功放获得上汽大众、上汽通用、北汽等项目定点。

智驾业务的压力摆在这里。

上半年智驾收入下降，更多反映客户车型周期、量产切换和产品组合变化，高阶辅助驾驶需求本身并未消失，智驾域控已在理想、长城、小鹏、吉利、广汽丰田等客户规模交付；

跨域融合方案完成技术验证并在国内车企项目量产，车身区域控制业务预计下半年进入规模交付。

这里要区分“拿到定点”“开始量产”和“贡献利润”三个阶段新订单年化销售额超过220亿元，代表未来可见度，尚未变成当期已实现收入。

比收入下降更关键的是智驾的单位经济性，

◎智能驾驶毛利率14.49%，同比下降5.25个百分点；

◎智能座舱毛利率18.45%，下降1.30个百分点。

智驾产品本应受高算力升级带动，但项目量产早期、硬件降本和客户议价会同时挤压毛利 。

Part 2行业结构给机会，也把价格压力带进来

2026年国内车市，1—9月乘用车零售同比下降21.7%，9月新能源零售渗透率升至67.0%。

新能源占比提高会增加电驱、热管理、车身控制和智能座舱的电子含量，但整车厂在总量走弱时更强调成本。

德赛西威的收入增速因此可以跑赢车市，毛利率却未必改善。

前三季度收入较上年同期增长9.33%，营业成本增长约10.28%，粗算毛利率由约19.71%降至19.00%，下降约0.71个百分点；单季扣非利润同比略降，是这组价格与成本关系的结果。

海外业务是另一条变化线。

上半年海外销售16.17亿元，同比增长55.71%，占总收入约10.9%。

公司已取得大众、Stellantis、马自达、丰田、本田等客户项目订单；西班牙工厂7月启动试产和样件交付。

海外业务扩张的意义不仅在于增加销量，还包括靠近车企采购和本地交付体系，降低单一国内车型周期的波动。

不过海外定点到量产要经过验证、爬坡与成本控制；海外收入高增长目前仍建立在较小基数上，海外盈利能力的成熟还需要时间。

半年报的地区毛利率给出更细的线索境外销售毛利率31.34%，高于境内的17.58%，且同比提升2.41个百分点。

这个差异支持海外产品组合较优的判断，但它只是上半年结果，随着西班牙本地化生产爬坡，费用和交付结构可能改变，海外收入占比与集团毛利率是否同向改善。

截至9月底，公司存货98.47亿元，较2025年末的47.89亿元增加约105.6%，原材料备货增加。

备货可以保障车型集中量产和供应链稳定，但也占用现金，并承担需求变化、产品迭代后的减值风险。

前三季度经营现金流净额8.16亿元，同比下降63.9%；上半年为10.63亿元，三季度单季约为负2.47亿元。三季度收入创年内新高，现金流却转负。

应收账款9月底约100.12亿元，较年末的97.78亿元温和上升；存货的绝对增量约50.58亿元，远高于应收账款增量。

小结

德赛西威正在从座舱供应商扩展为座舱、智驾、车身区域控制和跨域融合平台的综合供应商，也把国内项目交付能力带向海外，三季度则证明收入恢复速度快于行业总量。

原文标题:德赛西威Q3营收95.19亿增23.75%，境外毛利31.34%、境内17.58%