泓毅股份IPO获注册批文：扩产如何匹配整车需求

来源小财米

中国证监会9月20日同意安徽泓毅汽车技术股份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票的注册申请。

泓毅股份主营业务为设计、研发、生产汽车冲焊件、被动安全件及模具铸件，冲焊件用于车身、底盘等部位，被动安全件包括安全气囊等产品，模具铸件服务于整车及零部件制造环节。

2023年至2025年，泓毅股份营业收入从17.92亿元增至28.88亿元、35.44亿元，2025年同比增长22.72%；归母净利润依次约为1.29亿元、2.43亿元、3.00亿元，2025年同比增长23.24%；扣非归母净利润分别约为1.16亿元、2.31亿元、2.86亿元。2026年上半年公司营业收入16.91亿元，同比增长9.18%；归母净利润1.33亿元，同比增长1.89%；扣非归母净利润1.28亿元，同比增长5.65%。

据工业和信息化部10月12日发布的数据，2026年前三季度我国汽车销量2327.1万辆，同比下降4.5%；其中新能源汽车销量1247.2万辆，同比增长11.1%，占汽车新车销量的53.6%；整车出口820.5万辆，同比增长65.8%。传统总量承压与新能源、出口增长同时发生，零部件企业不能只看全国汽车销量一个指标。

泓毅股份的车身冲焊件和安全气囊可配套不同动力形式的车型，需求关键在于能否进入销量较好的新车型、保持单车配套份额，并在车型迭代时取得下一轮定点。模具铸件还受到新车型开发和工装投资节奏影响，订单确认与整车放量往往不在同一时间。

过去的增长，与核心客户及新项目放量有密切关系。泓毅股份在第二轮问询回复中披露，奇瑞汽车2023年至2025年销量分别为188.1万辆、260.39万辆和280.64万辆，增速从52.6%、38.4%降至7.8%；同期奇瑞向泓毅股份采购车身冲焊件的比例由15%提高至24%及约30%。客户自身扩产、供应份额提高，可能共同推升泓毅股份收入，但两项因素今后未必仍以相同速度贡献增量。而公司按未来三个月需求预测测算的2025年末在手订单为9.09亿元，这只能反映短期排产需求，不能直接当作长期锁定收入。如果车型终端销量不及预期，公司的预测订单可能会发生变化。

另外，产业链的价格压力也不容忽视。整车厂降价争夺销量后，往往通过年度价格谈判把部分压力传给上游。泓毅股份招股书披露了客户年降对公司收入的影响，2023年约5571万元，2024年约1.21亿元，2025年约1.74亿元，相当于当年主营业务收入的3.16%、4.26%和5.02%，这说明新增供货必须持续抵消老产品降价。

虽然，公司2025年汽车冲焊件平均售价有所上升，但不能据此断言单一产品没有降价，因为总成件销售占比、产品规格及客户结构的变化，会抬高混合平均单价。真正要看的是同款产品年降后的毛利，及新车型产品能否覆盖开发、试制和爬坡成本。

说到成本端，公司注册稿显示，泓毅股份采购钢材平均价由2023年的每吨3515.65元降至2025年的2966.54元，原料价格回落为降本提供了一定空间，但钢价下降会通过价格传导机制影响下游定价。冲压、焊接还依赖设备折旧、能源、人工、外协加工和良品率。产线满负荷时，固定成本可由更多合格产品分摊；新基地投产初期若订单爬坡慢，折旧和管理费用先行发生，单件成本反而可能抬升。

具体来看，泓毅股份综合毛利率由2023年的19.49%降至2024年的19.01%及2025年的17.23%。公司将2025年主营业务毛利率下降，部分归因于整车厂降价要求及新基地爬坡期的较高固定成本。

在客户结构上，规模增长同时也放大了客户集中度。2025年，奇瑞汽车向泓毅股份采购形成的收入为23.48亿元，占公司营业收入66.25%；前五大客户合计占83.66%。奇瑞汽车通过旗下企业间接持有泓毅股份38.70%的股份，两者存在关联关系；公司当年全部关联销售占营业收入69.06%。深度合作有助于前期同步开发、就近供货和稳定交付，也意味着客户车型节奏、采购分配、年降幅度和结算规则的变化，会较集中地反映在公司报表中。比亚迪、吉利等客户收入虽有增长，短期内仍难以改变奇瑞占比高的格局。而关联交易中涉及到定价公允性则需要重点，公司批文后的业绩能否持续增长也与之息息相关。

资料显示，整车厂通常在交货、领用或结算后付款，供应商却要先支付材料、工资和设备费用。注册稿显示，2024年末泓毅股份应收账款账面价值16.11亿元，占流动资产65.93%；2025年末回落至13.35亿元，占比仍达51.35%。公司解释，2025年回落与加强应收管理、客户回款加快及应收账款债权凭证结算减少有关。2025年经营活动现金流净额2.86亿元，高于上年的1.61亿元；2026年上半年为2.12亿元，高于上年同期的0.73亿元，公司称主要与销售回款增加、税费支付减少有关。现金流改善虽然是积极信号，但它同时也在提醒，利润、回款和税费时点共同影响现金流，不能仅因半年现金流上升就推断所有客户账期已缩短。

整车市场中，新能源汽车占比显著提升，带动了产业技术升。电动车同样需要车身结构件和被动安全系统，但平台布局、减重要求、碰撞性能及生产节拍会变化。高强钢与轻质材料怎样连接，焊点质量怎样在线检测，仪表板横梁如何在重量、强度和成本之间取舍，都决定供应商能否通过客户验证并进入量产。

泓毅股份在注册稿中披露了轻量化仪表板横梁、高强度横梁、车身分总成等研发项目。研发投入额从2023年的9118.58万元增至2025年的1.07亿元，占比却从5.09%降至3.01%。投入占比下降本身并不能证明什么，但公司需拿出新产品定点、验证通过率、良率和稳定交付等可核验结果，以证明研发支出转化为订单与毛利。

此次IPO完成后，泓毅股份的募投项目建成后仍要经历客户验证、量产爬坡和持续交付。募集资金可以改善建设期资金安排、补充周转，也有助于完善研发和碰撞测试条件；但它无法替公司锁定整车销量，更不能阻止主机厂年降或保证回款。新增设备如果先于需求投入，折旧会压低毛利；若客户更换供应商或车型生命周期缩短，产能消化和投资回报将更慢。对泓毅股份而言，能否在奇瑞以外获得足够的新车型定点，决定融资形成的产能是扩大客户覆盖，还是进一步加重对单一客户的依赖。

原文标题:泓毅股份IPO获注册批文扩产如何匹配整车需求