今年以来，动力煤市场呈现鲜明的“内外分化”特征：国际煤价受供应收紧与地缘冲突推动强势上行，而国内则在淡季需求压制下持续阴跌。本文将深入分析当前进口煤价格优势收窄至四年新低的成因，并探讨其对国内煤价的

观点聚焦投资建议站在当前时点我们认为：1)公司当前向下空间有限：公司交易在2026年0.64xP/B，在2020年来均值(0.8x)往下2倍标准差;2)基本面有望改善：印尼煤炭供给冲击或带来大秦线运量结构性改善;3)股东回报或稳定：公司现金

春节假期结束后，环渤海港口市场整体稳中偏强。本周三开始，受需求减弱，环渤海港口垒库，贸易商部分盈利盘出货避险意愿提升，报价平稳或可小幅让利，煤价滞涨回落。但印尼产量配额、斋月及雨季因素影响，中东局势紧张、国际油价暴

本报告期(2026年2月25日至2026年3月3日)，环渤海动力煤价格指数报收于689元/吨，环比上行4元/吨。从环渤海六个港口交易价格的采集情况看，本期共采集样本单位76家，样本数量312条。5500K热值(硫分：0.6%-1%)的现货综

据印度尼西亚国家统计局(BPS)2026年3月2日发布的统计数据显示，2025年，印尼煤炭出口总量为52399.76万吨，比上年同期减少3375.82万吨，同比下降6.1%。其中，无烟煤出口(27011100anthracite)93.02

受印尼煤炭供应持续收缩及国际煤价上涨影响，进口煤到岸成本明显提升，性价比有所削弱，国内市场情绪整体向好，煤价延续上涨态势。与此同时，环渤海港口库存提升幅度有限，存煤基本没有变化，港口动力煤市场延续偏强走势，进一步强化

近期，印尼煤炭供应端不确定因素频出，令市场观望情绪蔓延。此前，印尼政府计划将2026年煤炭总产量配额削减至约6亿吨。从目前公布的初步审批数据来看，在已提交生产计划的42家煤矿中，仅7家获得与提交量一致的额度，共计约2.22亿

动力煤情绪热但成交一般;焦炭暂稳;焦煤震荡偏弱。动力煤(今日智库2026.2.9)：产地市场交投不活跃，但受港口市场上涨带动，煤矿情绪有所改善，价格多稳少动。港口受印尼煤炭相关消息影响，多数卖方对节后市场持乐观态度，因此挺价

随着工业用电负荷下降，电煤日耗即将快速回落的预期明显升温，对市场需求的释放形成抑制;但环渤海港口库存低于去年同期水平，叠加后期进口煤存在减量预期，因此卖方多持谨慎乐观态度，报价偏稳运行。资源集港意愿偏低，环渤海港

据印度尼西亚国家统计局(BPS)2026年2月2日发布的统计数据显示，2025年1-12月，印尼煤炭出口(包括烟煤、无烟煤2701和褐煤2702)累计总量为52399.76万吨，比上年同期减少3375.82万吨，同比下降6.1%。2025年

据外媒援引消息人士表示，印尼主要煤炭生产商近日陆续收到2026年的工作计划和预算(RKAB)的审批结果，多家矿商获批的煤炭生产额度远低于其申报量。尽管该国2026年全国煤炭总产量目标尚未最终确定，但个别矿商申请的额度已在

在沿海电煤日耗高位运行、环渤海港口库存持续下降带动下，近期动力煤市场挺价情绪有所升温，成交价格重心也有小幅上移。截至2月2日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品分别收于69

由于供应端持续收紧，支撑外矿挺价情绪，近期进口市场上印尼煤报价普遍坚挺，市场低价难寻;终端买家零星询货，但实际成交并不多。近期，受RKAB批复缓慢以及主产区降雨等因素影响，海运市场上印尼煤货源偏紧，而出口关税带来的不确

2025年中国动力煤进口量整体先降后升，全年进口较2024年的纪录高位明显下降，降幅超10%，且略低于2023年水平，为历史第三高位。同时，12月动力煤进口量同比转增，再创单月进口量历史新高。海关总署最新数据显示，2025年，中国动力煤(

根据国家海关总署公布的数据显示，2025年12月份，中国进口煤炭5859.7万吨，较去年同期的5234.6万吨增加625.1万吨，增长11.9%；较11月份的4405.3万吨增加1454.4万吨，增长33.0%。2025年全年，全国共进口煤

在全球煤炭市场结构性调整之际，印尼这一全球最大动力煤出口国，将政策工具再度指向煤炭出口，陆续出台恢复出口关税、调整价格基准以及收紧外汇管理等措施，市场对其对国际及国内煤价的传导效应关注度明显升温。记者对此调查

2025年12月份，印尼煤炭出口量较前一月继续增加，出口量首次超过5000万吨，再创历史新高，但对华出口量较前一月明显下降。Kpler船舶追踪数据显示，12月份，印尼海运煤炭出口量为5052.31万吨，较上年同期的4740.34万吨增加6.

本周以来，国内买家对进口煤的采购需求维持弱势，终端用户消费未见明显提振。不过，随着近期市场空单补货需求见多，加之印尼煤出口供应有所收紧，海运低卡煤价格现触底迹象。据市场消息称，目前，印尼3800大卡巴拿马型动力煤离岸价

据印尼媒体“IDN金融”(IDNfinancials)12月10日发布的消息，印尼财政部长普尔巴亚·尤迪·萨德瓦(PurbayaYudhiSadewa)表示，政府计划从2026年起对煤炭征

根据最新的政策动向和市场预期，2026年的印尼煤炭市场将迎来一系列深刻变革，这不仅关乎印尼本国能源经济的走向，也将对全球煤炭贸易格局产生深远影响。今日智库搜集梳理了2026年印尼煤炭市场最关键的变化预期，详见下表：2024

据BigMint11月21日发布的信息，其整理的船舶运输跟踪数据显示，2025年第46周(11月8日至14日)，全球海运煤炭出口量合计达到2009万吨，高于第45周(11月1日至7日)的1816万吨，环比增长10.6%。此次周环比增长主要由

煤市播报受下半年煤矿超产能核查、安全环保检查常态化及2026年长协煤签约等因素的影响，自11月以来，国产煤价格持续保持高位运行，多个煤种的价格均维持在年度最高点附近，导致进口煤成本价格也水涨船高。尽管国内市场每周都

产地煤价继续上涨，月底煤矿产量常规收缩，煤厂销售情况改善明显，并有锁价锁量的现象。短道运费上涨明显，长途运费没涨多少，略显诡异，不要慌其实是流动性的问题，也就是需求回升斜率的变化过程，需要一定周期，不能操之过急。用人话